一、2003年我国银行业运行环境
2003年我国GDP增长9 。 1%，金融运行比较平稳。在这种良好的宏观经济发展环境中，金融机构存贷款快速增长，截至2003年12月末，全部金融机构本外币各项存款余额为22万亿元，比上年末增长20 。 2%；贷款余额为17万亿元，比上年末增长21 。 4%。面对2003年前三季度贷款总量增长过快，某些行业过度投资的情况，央行适时运用多种货币政策工具，有效调节货币供应，对金融机构贷款总量和结构进行了有效的引导。
二、我国四家上市商业银行2003年报分析
（一）业务规模快速增长，经营水平不断提高
1. 资产规模不断扩大，存贷比趋于合理，利润大幅增长
招商银行、上海浦东发展银行、中国民生银行和华夏银行等四家上市商业银行2003年总资产平均增长38 。 23%，其中民生银行总资产增长最快，增幅达48 。 18%。在我国经济高速增长的环境下，各家银行都加强了对资产业务和负债业务的管理，截至2003年12月末，四家上市商业银行的存款总额较上年同期平均增长37 。 41%，贷款总额平均增长53 。 04%，存贷比平均为64 。 89%，比2002年上升7 。 65个百分点，逐渐接近75%的临界值。存贷规模的扩大带来了利润的大幅增长，四家商业银行利润总额较上年平均增长33 。 76%，其中民生银行和招商银行的增幅分别为59 。 23%和34 。 04%。
2. 不良贷款率和不良贷款绝对额双下降
2003年四家上市商业银行采取积极的举措解决不良贷款，一方面，加紧清收已形成的不良贷款；另一方面，加强对新增贷款的授信风险控制与贷后管理。全年各家银行的不良贷款率都在下降，年末平均不良贷款率为2 。 65%，较2002年末下降了1 。 7个百分点。四家银行中除华夏银行外，不良贷款绝对额也都在下降，较上年平均下降11 。 29%。作为衡量不良贷款的另一个指标，四家上市银行的平均利息回收率达98 。 52%，较2002年上升了2 。 85个百分点。不良贷款率和不良贷款绝对额的下降提高了银行的资产质量，降低了经营风险，为银行资产规模的进一步扩大奠定了良好的基础。
（二）存在的问题
1. 资本充足率下降，接近警戒线
2003年末四家上市银行资本充足率平均为9 。 27%，较2002年下降0 。 19个百分点，由于华夏银行在2003年上市增资扩股，若不包括华夏银行，其他三家银行年末的资本充足率平均为8 。 92%，比2002年末下降0 。 86个百分点，接近银监会和《巴塞尔协议》规定的8%警戒线。
资本充足率普遍下降的原因是各家银行业务规模扩张过快，虽然各家银行积极补充资本，如民生银行2003年2月27日发行40亿元可转债，2003年8月27日开始进入转股期，已有20 。 29亿元转股，浦发银行在2003年配股筹资25 。 35亿元，但由于贷款规模迅速增长，新增资本绝大部分都被业务规模的扩大所消耗，资本充足率没有明显改善，只能维持在合格线8%附近，无法得到提高。不断下降的资本充足率将会削弱银行的抵抗风险能力，制约其规模的进一步扩大。
2. 中长期贷款增长过快，资产流动性降低
2003年四家上市商业银行的中长期贷款平均增幅达104 。 63%，大大超过贷款总额增长速度53 。 04%和长期存款增长速度53 。 29%。四家银行除浦发银行外，中长期贷款增量均超过了长期存款增量，年末存量显示招商银行和民生银行的中长期贷款余额大于长期存款余额，说明这两家银行2003年在不同程度上存在着借短放长的现象。
虽然中长期贷款的收益较高，但会给银行带来流动性风险。若中长期贷款采用固定利率，还会使银行面临更大的利率风险。因此，银行贷款的期限结构应尽可能与存款的期限结构保持一致，同时，在我国利率逐渐市场化的趋势下，利率敏感性资产与利率敏感性负债的匹配也应成为银行资产负债管理的重要内容。
3. 经营活动产生的现金流量净额大幅下降
四家上市商业银行经营活动产生的现金流量净额平均下降54 。 33%，四家银行的现金流量都在下降，华夏银行竟然出现负的经营活动产生的现金流量净额。经营活动产生的现金流量净额下降的主要原因之一是业务规模扩大，贷款现金流出大幅增长；另一个主要原因是，吸收存款增加引起利息增加，央行紧缩性的货币政策导致银行资金紧张，从而增加了对货币市场借款的利息支出。
经营活动产生的现金流量净额大幅下降会降低银行资产的流动性，加大银行的经营风险和银行偿还债务的难度，影响了银行业务规模的继续扩大和对新盈利项目的投资能力。经营活动产生的现金流量净额下降反映了银行的利润质量下降，即还有相当一部分利润没有转化为可供银行自由支配的现金。
4. 贷款较为集中
2003年四家上市商业银行前十大客户贷款占比平均为41 。 24%，招商银行和民生银行的期末值分别达到48 。 26%和49 。 12%，已非常接近央行规定的50%上限。贷款过于集中会加大银行面临的信用风险。
5. 成本增长较快，利润率略有下降
四家上市商业银行2003年营业成本平均增长44 。 53%，利润总额平均增长幅度33 。 76%，低于收入平均增长幅度47 。 06%，导致利润率较上年平均下降2 。 05个百分点。
民生银行和华夏银行的营业成本增幅超过营业收入增幅，分别超过3 。 28和5 。 55个百分点。成本增量中除了因存款增多带来的利息支出增量外，主要是因为银行资金紧张加之货币市场供小于求导致筹资成本上升和提取的资产减值准备增加。民生银行金融机构往来支出上升了103%，其中同业拆借利息支出上升213%，再贴现及转贴现利息支出上升117%，卖出回购债券利息支出上升337%；华夏银行的卖出回购利息支出也增长了304 。 61%。民生银行的贷款准备金上升了93%，华夏银行的资产减值准备上升了157 。 97%。从对民生银行和华夏银行营业成本上升的原因细化分析我们可以看出，成本上升不是因为经营管理存在问题，而主要是市场系统风险所致，甚至是为了降低风险而不得不提高成本，因此不会导致银行经营风险的提高。
6. 中间业务收入占利润比例过低
2003年四家上市银行中间业务收入占利润总额的比例平均为16 。 59%，较2002年的15 。 28%增长不多。几家银行的中间业务还主要集中于结算、代理收付和个人中间业务，这些业务对技术和专业人才要求不高，产品差异不大，行业内竞争激烈，因而利润率并不高。这与国际商业银行以咨询和某些投资银行业务为主的中间业务收入占总收入比例超过60%相比还有很大差距。
（三）中外上市银行年报信息披露比较
上市银行的信息披露详细程度和质量是判断其治理水平的重要标志，是投资者了解上市银行的盈利能力，判断其投资风险和投资价值的重要依据，同时，也是监管机构监管商业银行经营风险的重要内容。
与发达国家上市银行相比，近年来，我国上市银行的信息披露已经有较大的改善，双方差别已经不大。但是，比较而言，发达国家上市银行的信息披露比我国上市银行的信息披露更加详尽。
例如，上海浦东发展银行2003年报和汇丰银行2003年报的第一部分，都有会计数据和业务数据摘要，但是，汇丰银行列出自1999~2003年连续5年的重要财务数据对比，而浦发银行只有自2001~2003年连续3年的重要财务数据对比。
汇丰银行2003年报提示影响银行未来业绩的各种不利因素，包括内在的风险和不确定性、汇率和利率波动等宏观经济变化、房地产市场波动、政府政策变化等等，以及贷款的期限和利率敏感性分析、存款的期限和区域分布分析。这些内容对于投资者判断上市银行的风险和投资价值是非常有利的。在我国上市银行2003年报中，存贷款的期限和区域分析不如汇丰银行详尽。
汇丰银行2003年报详细披露对管理层的激励机制和监督机制，例如，股票期权计划。我国上市银行2003年报只披露管理层的年薪。
在对我国上市银行2003年报分析过程中，我们还希望进一步了解以下信息：
1. 上市银行的长期存款、中长期贷款的平均期限，以便分析上市银行资产负债管理状况，分析其资产负债的期限匹配性，以判断银行的流动性风险。
2. 根据《巴塞尔协议》，不同的资产有不同的风险权重。我们希望知道上市银行计算资本充足率时各种风险资产的结构比例。
3 。 当会计报表中“其他”项增幅达30%以上时，上市银行能够说明其变动的原因。
三、2004年上市商业银行投资前景展望
1. 宏观经济较快增长为商业银行发展提供良好外部环境，规模不断扩大趋势有望继续保持
银行业作为一个特殊的行业，与经济周期密切相关。2004年我国政府继续执行积极的财政政策和稳健的货币政策，预期我国经济还会保持高速增长。经济繁荣时，必然会为金融业的发展带来机遇：企业和居民的投资增加，社会生产规模扩大，资金需求增长速度加快，银行的贷款也随之增加；同时，企业和居民收入增加，也使得银行业存款增加，银行业步入上升期。在我国经济持续高速发展的背景之下，经济对银行业发展的拉动作用依然强劲。
2.金融服务业全面对外开放加大银行竞争压力
距离我国向WTO承诺的对外资银行全面开放人民币业务的最后期限只有不到两年的时间。外资银行已进入我国一些主要城市，这些城市也正是四家上市银行的主要业务地区，同业竞争将不断加剧。
3.监管部门加强资本充足率管理，银行运用多种手段充实资本
银监会2004年2月发布了《商业银行资本充足率管理办法》，与现行资本充足率计算方法相比，采取了更为审慎的标准，对商业银行也提出了更高的要求，新办法实施后，商业银行的资本充足率都会有一定程度的下降。中国人民银行决定从2004年4月25日起实行差别存款准备金率制度，将资本充足率低于一定水平的金融机构存款准备金率提高0. 5个百分点，执行7. 5%的存款准备金率，实行差别存款准备金率制度可以制约资本充足率不足且资产质量不高的金融机构扩张贷款，进一步加大了商业银行补充资本的压力。
各家上市银行积极补充资本金，银监会2003年11月下发了《关于将次级定期债务计入附属资本的通知》，拓宽了商业银行补充资本金的渠道，使国内商业银行在资本充足率下降或不能满足监管要求时，能够迅速有效地通过可操作的债务工具补充资本金。2004年招商银行将发行65亿元可转债和35亿元次级债，浦发银行拟发行60亿元次级债和60亿元可转债，华夏银行有发行42亿元的次级债的计划，民生银行也准备在香港地区发行H股。银行的资本充足率提高后，不仅提高了其自身的抗风险能力，还可以提高其信用评级，降低筹资成本，改善经营状况。同时，补充资本压力加大的不利局面将促进上市银行引入战略投资者，中长期来看，这有利于银行业强化风险管理，促使银行由目前的粗放式增长转向内涵式增长模式，使其抵御风险的能力进一步增强。
4.紧缩性货币政策可能会加剧商业银行资金不足
2003年6月，银监会发出了《关于进一步加强房地产信贷业务的通知》，对商业银行房地产贷款的高速增长起到了刹车作用。随后央行决定上调存款准备金率，2004年3月又决定实行差别准备金制度，这些都表明央行在执行适度从紧的货币政策，若2004年的通胀率继续上升，央行还可能实行更为紧缩的政策，这会进一步减少社会资金总量，提高货币市场利率，商业银行也可能会面临资金更加紧张的局面。
5.利差收入降低趋势促使商业银行加大中间业务收入比重
2003年央行扩大贷款利率浮动范围，2004年3月又实行再贷款浮息制度，都表明央行逐步放松对利率的管制。随着我国利率市场化进程的不断推进和银行业竞争的加剧，商业银行利差会逐渐减小，而中间业务收入应逐渐取代利差收入成为商业银行收入的重要来源。2003年颁布的《商业银行服务价格管理暂行办法实施细则》，为商业银行中间业务收费提供了具体的操作标准和法律依据，有利于促进商业银行中间业务收入的增长。
6 。 2003年对某些行业过量贷款对银行总体贷款质量的影响开始显现
2003年商业银行对钢铁、汽车和房地产等行业存在过度贷款现象，加大了该年的贷款规模，同时也增加了贷款风险甚至造成贷款质量的降低，这种影响将从2004年开始显现出来，若对这些贷款管理不当，可能造成新的不良贷款。
执笔人：马亮 张伟 陈静 汪洋溢 郑敏 龙俊
