5.1.1 现金流的含义
市场经济中的企业经营离不开现金流。现金流，一般是指企业与资金拥有者之间的现金往来关系（这也是最初意义上的财务含义——融资活动），分为债权人与企业之间的现金流和股东与企业之间的现金流。新办企业必须首先从股东那里取得现金，即实收资本。由于现金在财务上属于非生产性资产，因此在投入生产经营（即购买支付）前，企业为了提高获利水平，一般将这些现金投放于短期投资（形成企业的金融资产）。而当企业生产经营所需的现金支付超出资本投入时，企业就会借入资金，形成负债，以满足日常支付的需要。这就构成了企业基本的现金流。
F表示企业与债权人之间的现金流，D表示企业与股东之间的现金流，C表示经营活动的现金流，I表示现金投资，R表示由于企业提供商品和劳务而从消费者处取得的现金流入，E表示企业与其他企业之间由于各种交易往来而产生的现金流。在市场经济条件下，企业的所有交易活动都必须借助于货币的收支才能完成。企业交易活动中客观存在的货币收支反映着企业经济活动的规模及趋向，对企业经营管理与决策活动的过程、结果起着综合反映与控制的作用。我们把这种客观存在于企业中的、能动态反映经济活动并对其起保障与控制作用的货币收支，称为现金流量。严格地讲，这里的货币并不简单地指现金，而是指现金及其等价物的总和。
现金等价物，在实务中一般是指期限短、流动性强、易于转换为确定金额的现金，以及价值变动风险小的各类非现金形态的投资。简言之，现金流量，是企业现金及其现金等价物流入及流出的数和量。
5.1.2 现金流的功能
现金是企业生命的血液。虽然生产运作管理、人力资源管理、市场营销管理等都争着坐企业管理第一把交椅，但能把企业众多资源要素盘活的是财务。财务经管的企业的现金恰似人体的血液。血液支撑着身体所有组织活动。企业要实现经济的健康快速发展，必须有恰当量与质的现金流来支持。现金流的功能主要有以下三个方面：
（1）实现企业的流动性一个企业的流动性，表明企业资源运作的效率，决定着企业成败。企业丧失了流动性，就意味着企业生命即将终结。现金流是企业提高流动性的基础。改善现金流就可以增强企业资源的流动性，从而提升企业的竞争力。
（2）赋予企业发展能力企业发展首先取决于是否具有自我积累的能力。自我积累能力的高低，集中表现在经营过程结束后现金净流量的大小。经营活动现金净流量越大，企业投资扩张、培植未来竞争优势的能力就越强。
（3）调控经营行为企业过去现金流的各种运转情形，可以为企业规划未来提供极好的指导。虽然长期以来，会计利润指标成为企业经营管理关注的主要指标，但由于会计利润在确认与计量方面存在易受实务操纵的致命弱点，使得比较客观的现金流量指标在反映企业过去情况与预见未来能力方面比会计利润指标更为客观，因而为实务界广为接受。企业现金流的状况，直接决定企业的财务支付能力。一旦企业财务支付方面出现问题，对企业未来的影响极可能是灾难性的。现金流量较好地表明了企业支付能力的大小，为各种经营措施的执行指明了方向。
5.1.3 现金流的要素
现金流的基本组成要素有四个：流量、流向、流程和流速。
（1）流量
流量包括流入量、流出量及流入与流出的差额（即净流量）。流量综合反映了企业每一项财务收支的现金冗余，是企业经济效益的最直观的体现。分析企业现金流构成及其冗余状况，能对企业核心能力及其获利能力做出较为客观的评价。
（2）流向
现金流结构表示企业现金流的趋势。总的来看，现金流向分为流入与流出等方向。流入表明企业现金资源的增加。依据企业现金流入的情况可以对企业竞争能力的构成及未来走向做出大致判断。流出体现企业日常现金支付的主要用途和现金的主要投资方向，可以综合反映企业经营战略及未来创造价值的能力。现金流向管理更主要的是解决企业现金流的投向与企业战略实现的协调关系。
（3）流程
流程涉及现金流的组织、岗位、授权及办理现金收支业务的手续程序。企业的现金流几乎是与生产经营活动同步实现的。生产经营活动一般是由分散在不同部门、不同层次甚至是不同地点的企业员工分别进行的，具有分散性特点，因此现金流量的分布也必然是分散的。现金流的组织必须与企业的组织结构相适应。现金流组织过程出现这样那样的问题，就表明企业组织结构亟须完善。企业应把现金流按其生成、流出的方向，确定相应的业务、管理及控制岗位，以使现金流的组织具有严密的内部控制制度，确保现金流这一企业生命之源在流动过程中少出差错、杜绝舞弊。为此，就应赋予各现金流业务管理、控制岗位相应的职权，保障其充分、有效地履行职责。同时规定，任何一次现金收支业务的办理必须履行申请、审批、记录、支付、检查等必要手续才能完成，以确保现金收支的合法、合理。现金流程决定现金流的安全性。
（4）流速
对于某一具体的现金业务而言，流速是指从支付现金到收回现金所需时间的长短。对于整个企业而言，流速是指资本投入到回收的速度。在实际工作中，衡量流速一般采用周转率指标，主要有全部资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率等具有不同功用的多类周转率指标。从国际趋势看，企业由一开始全面关注这些周转率指标，逐步锁定为重点关注”应收账款周转率与“存货周转率两个周转率指标。随着社会信用及银行结算监督制度的高度发达，西方企业开始只考评”存货周转率指标，但由于我国社会信用与银行结算监督制度尚未完善，“应收账款周转率指标还是很有必要纳入考评流速的指标之中的。存货与应收账款的周转速度，综合反映了企业经营效率和流动资产质量，对企业未来发展具有决定性影响。
考察评价企业的现金流，必须全面、客观、深入地分析其现金流的四个基本要素状况。只有这样才能得出较为恰当的结论并实施行之有效的管理。
5.1.4 现金流量的分类及其特征
1）现金流量的分类
现金流量概念的内涵较为丰富。为了更清楚地理解现金流量概念，有必要对现金流量加以分类。现金流量按照不同的标准可以分为以下几类：
①按照现金流量的覆盖范围不同，可以分为企业全部的现金流量、项目现金流量（或产品现金流量）。企业全部现金流量是指一定时期企业全部现金流入与流出的总量。项目现金流量是指一个项目从开始到结束所产生的现金流量，包括初始现金流量（建设期现金流量）、营业现金流量（生产期现金流量）、终结现金流量（项目结束时的现金流量）。
②按照现金流量所处的时间不同，可以分为过去的现金流量和未来的现金流量。过去的现金流量是指已发生的现金流量，是分析过去时期现金流入与流出质量的依据。未来的现金流量，是对尚未发生的、预计今后一段时期将发生的现金流量。判断未来的现金流量可以为估计投资价值或投资风险提供重要依据。
③按照现金流量的方向不同，可以分为现金流入、现金流出、现金净流量。现金流入就是指企业由于日常经营活动中销售商品、收取各种费用，投资活动中收回投资或处理投资中的变价收回，融资活动中融通资金等流入企业的现金。现金流出就是指企业由于日常运营活动中购买原材料、支付费用，投资活动的对外投资或购买投资性资产，融资活动中归还本金、支付利息等流出企业的现金。现金净流量是指企业某一时点或某一时期现金流入与流出的差额。
④按现金流量所产生的具体领域不同，可以分为经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。经营活动现金流量是指企业经营活动中产生的现金的流量，包括经营活动的现金流入量与经营活动的现金流出量。如果流入量大于流出量，经营活动现金净流量就是正值；如果流入量小于流出量，经营活动现金净流量就是负值。投资活动现金流量是指企业在投资活动中所发生的现金流量，包括企业在资本性支出、公司收购、金融工具上投资，对未合并子公司投资等方面的现金流出，以及出售投资、报废固定资产、出售分部、出售应收票据、出售股票等产生的现金流入。筹资活动现金流量是指企业的筹资活动中所发生的现金流量。企业举借短期负债或长期负债、吸收投资、发行股票等将会引起现金流入，归还借款、支付利息、支付现金股利等将会引起现金流出。
2）现金流量的特征
企业的现金流量除了具有创值性周转、按比例并存、有节奏继起、动态平衡等基本特征外，还会因企业的类型不同、企业所处的发展阶段不同、企业的健康程度不同而具有不同的特征。
（1）不同类型的企业现金流量的特征
不同类型的企业（如传统产业与高新技术企业、工业企业与商业连锁企业、轻工业企业与重工业企业），其现金流量的特征不尽相同。主要表现是各类型企业的经营活动现金流量、投资活动现金流量与筹资活动现金流量之间或某一现金流量内部的数量比重不同、时间分布不一样、结构状态有差异。例如，传统产业与高新技术企业相比，高新技术企业投在研发方面的投资活动现金流量比重较大，而传统产业投资在一般固定资产上的投资活动现金流量较大。工业企业与商业企业相比，商业企业在经营活动中会产生负的运营资本需求，导致商业企业不但一般不需要垫资于经营活动中，而且还可以从经营活动中获取一定的富余现金用于其他经营或投资活动等。轻工业企业与重工业企业相比，重工业企业占用在固定资产的投资活动现金流量较多，而轻工业企业占用在经营上的经营活动现金流量较多。
（2）不同发展阶段企业现金流量的特征
处于不同发展阶段的企业，其现金流量也具有不同的特征。在不同发展阶段，企业现金流量在经营活动现金流量、投资活动现金流量、筹资活动现金流量上的数量分布、时间分布、结构分布以及现金净流量等方面是有很大差别的。
高成长企业可能是负的现金净流量，而衰退期企业可能有大量的正的现金净流量。一个处于成长期的企业，其经营活动现金流量通常很低。因为市场接受企业需要一个过程。与此同时，公司可能需要大量投资以提高产品的生产能力和质量，从而尽快塑造受消费者欢迎的品牌。而进入衰退期的企业，虽然现金流入减少，但由于投资减少，因此其现金净流量反而增加。从理论上分析，经营活动的现金净流量与投资活动的现金净流量之比较，永远是一个企业的筹资活动现金净流量。若前者大于后者，表示应支付给股东或应还债务的数额，即筹资活动是负现金净流量；若前者小于后者，表示股东投入现金或增加负债，即筹资活动是正现金净流量。由此可见，筹资活动某种意义上是调节经营活动现金流与投资活动现金流平衡的手段。
（3）不同健康程度企业现金流量的特征
一个经营良好的公司，一般情况是其经营活动现金净流量为正，投资活动现金净流量为负，筹资活动现金净流量为正、负相间，总的现金净流量为正。
患有甲亢病的企业患有投资亢奋症。一般经营活动现金流量状况较好，有大量的正的经营活动现金净流量。这种企业为了运用这些现金流量，可能会大举投资。这样的企业还可能伴有融资过量症，投资现金流巨负。
患有糖尿病的企业患有融资饥渴症。经营活动现金净流量可能是正的，但进一步扩大经营规模就可能会出现较大的负的经营活动现金净流量，所以融资饥渴可能是由扩大经营规模引起的。企业可能为了扩大领域而增加项目投资，这就可能出现较大的负的投资活动现金净流量。这时，企业的融资饥渴可能是由扩大投资引起的。融资饥渴也有可能是由于企业有较大的外债到期，这时企业融资现金流可能是负的，需要归还旧的借款或支付以往的利息。最令人担忧的情况是：融资饥渴是由这三者共同引起的。
患有”血液病或“心血管病的企业可能患有造血机能障碍症或血液运转不灵症。这时企业的经营活动净现金净流量为负，说明企业经营情况不佳，通过经营活动产生现金流的能力较差；或者说明企业的经营资金周转不灵，可能存在存货积压、赊账过多等不利因素，导致现金流流转不畅。如果总的现金净流量仍为正，说明企业是通过投资收益、出售资产、大量举债、吸收股东投资等活动来维持现金周转的。安然公司在破产前，盈利连年大幅度增长，但经营活动现金净流量为负，完全依靠出售资产、对外投资及作假来实现巨额”盈利。
5.1.5 现金流管理的含义
正因为无效的现金流管理将带来非常严重的后果，有些经营管理的论着甚至将营业现金流动最大化作为企业唯一的目标。实现这一目标的方法有：增加销售、缩短收入票据和赊款贴现周期、延长支付票据和赊购款的兑现周期、减少库存等等。
简单地运用这些普通的管理办法可能并不需要什么现金流的知识，因而他们并不是完全意义上的现金流管理，虽然这些管理方法也是现金流管理的重要组成部分。真正意义上的现金流管理是有计划地管理现金，并使其价值最大化的行为。为此有两点必须明确：
第一，现金剩余过多是低效率的表现，而不是现金流管理的真正目标。
产生丰厚的经营活动现金净流量的目标不是将现金积攒起来，而是将其投入到能够产生利润的领域中去。否则就应当向股东分派股利，由股东去寻求更好的投资方向。因此，高效率的现金流管理不是将现金积攒起来，而是利用营业现金流量获取更多的现金，再将其作为投资现金流量进行有效的对内或者对外投资。也就是说，现金的取得和现金的使用都是现金流管理的内容。只有这样才能实现现金流管理的真正目标——公司价值的持续增长。
因为利用从经营活动中获取的现金从事什么样的投资活动，完全依仗经营者是否具有超前的眼光，所以只要看投资活动现金流量，就能够明白经营者对于未来的展望及其事业发展的思路。
投资是多方面的，投资活动现金流量不只是采购机器设备，建立什么样的子公司、在实验研究方面投入多少资金也都包括其中。人事费用通常是划归经营活动现金流量的，但是将培养或引进管理人才和技术人才的现金支出划归为投资活动现金流量更为妥当。特别是现在，企业处于环境剧烈变化的低增长时期，绝对需要具有先见之明，并且能够朝着既定目标制订计划、进行管理的人才，也需要各种能够为企业创造领先优势的技术人才，否则将会影响企业的长远发展。同样，运用在公司的组织结构完善和发展方面的资金也应当视为必要的投资，因为组织结构决定了组织的活力和适应能力。
第二，作为使现金流量最大化的手段，必须建立能够即时收集相关信息的系统。
现金流管理建立在大量的信息的基础上。ERP软件的出现，努力实现信息的“即时收集和”共同享有，为现金流量管理提供了技术支持，使之成为可能。
现金流量信息的收集系统，不应该只是向股东进行汇报的系统，而应该是能够提高经营效率的系统。这样的投资才能成为真正有意义的系统投资，这样的现金流管理才是真正意义上的现金流管理。为此，不仅需要收集有关现金流量方面的信息，还需要建立能够即时收集所有信息的系统，并在这些信息间建立联系，从而实现有意义的信息共享。因为只对现金流量信息本身进行各种各样的分析是无法使其在经营活动中起任何作用的。销售、人事、组织、商品流通等企业活动的所有领域中都可能发生现金流动，因此，如果不将这些信息与数据联系在一起，就无法使现金流量信息在经营活动中起作用。
比如，工资对现金流动产生很大影响，如果只为了实现经营活动现金流量最大化，那么自然就要在控制工资方面做出努力，但是为企业创造利润的是人，在讨论有关工资方面的现金流量时，最需要解决的问题就是如何建立组织机构、如何对人员进行合理配置以提高竞争力、如何使现金流动更加有效率等等。如果不站在这个角度上讨论现金流量，那么所有的讨论只能成为空谈。
另外，在讨论现金流量以及效率时，必然会触及“压缩库存的问题，但是无论怎样调整损益表或现金流量表，都不可能达到消减库存的目的。要压缩库存，必须将销售、商品流通信息与现金流量、损益信息挂钩。
此外，过去的现金流量分析是对结果进行评价，确实重要，但只靠这种分析无法对未来进行预测。要对销售、人事、商品按计划采取合理行动，如果做不到有效的现金流量预测，就无法突破现状。预测未来的现金流量就要像前面所说的那样，根据”经营活动现金流量、“投资活动现金流量、”筹资活动现金流量三大分类分析其规律性，并据此编制出至少两年的预测表。表的形式多种多样，不能一概而论说哪一种最好，可以根据要达到的目的和企业的实际情况酌情而定。
ERP就是用标准化应用软件构筑起来的生产管理、财务管理、人事管理等方面管理的系统，能够对财务管理、物流管理、生产管理、库存管理、客户关系管理和供应链管理等进行全面的集中管理，使公司所有的经营资源得到有计划的充分利用，从而能够在收集公司制定战略政策所需的信息方面做出贡献。近来，采用ERP软件的公司越来越多，即使中小企业也都逐步实现了计算机网络化。
[案例分析]
华为的棉袄就是现金流——华为总裁任正非2002年在公司会议上的讲话看看美国的现状：现在整个网络投资极度过剩，没有销售空间。大公司都没有生存空间了，小公司更加困难。大公司为什么死不了？是银行不让它死，不是它自己不想死。马可尼之所以宣布破产，其实就是和银行的谈判失败。再借它30亿英镑，2004年后把毛利提高到24%；不借它30亿英镑，它就宣布破产，宣布破产后就可以赖账。最后，和银行的谈判失败，它就宣布破产了。环球电信破产了，银行就被套住了。这种连环性的社会影响还会在相当长的一段时间内才能完成。在这种情况下，我们公司要以守为攻。
大家总说华为的冬天，那棉袄是什么？就是现金流。存在银行、仓库的钱算不算现金流呢？算，但总是会坐吃山空的。所以必须要有销售额。大家对销售额的看法有时有问题。大家以为我卖的设备原来是100元钱，我90元卖掉了就亏10元。这种合同坚决不做。但是如果坚决不做，公司就亏损了23元，因为所有的费用都分摊了。在座的开会用的桌子，屁股坐的椅子费用都分摊进去了，还要多拿23元贴进去才能解决这个问题，甚至可能还不止这个数。如果亏了10元钱卖，能维持多长时间呢？就是消耗库存的钱。消耗，消耗，消耗，看谁能耗到最后。谁消耗得最慢，谁就能活到最后。市场就是这种规律。所以说，现在对现金的把握是非常重要的。
几年前，我组织市场财经部，大家死都不愿意去。现在一看，市场财经部的人，哗啦啦老升官、升高官、到国外升官。大家看市场财经部的人升得很快，心里不舒服。没办法，不升他升谁呀？不升他，在国外那么大的合同，钱拿不回来怎么办？那是棉衣啊！大家一定要转变啊！现在有市场经验的人也可以转到市场财经部。用你的思维方法做这个事的话，你会更有前途。纯粹的财务人员就没有市场人员有前途。因为在国外做销售有两个条件：一是把技术澄清——讲清楚是怎么一回事；二是把商务澄清。商务澄清就是商务承诺，讲好融资条件和手段。现在国外销售前景越来越清晰，证明几年前进行市场财经部的建设是正确的。
现金流必须要有销售规模来支持。现在一投标，西方公司的价格与我们差不多。我们有什么优势？我们没有优势。我们以前说我们的优势是质量高、价格低。
现在价格低不敢说了，再说价格低就亏得厉害了。我们的优势在一定程度上在消失和衰退，但是我们还是有比较好的方法、手段。只要多（接上）几口气，我们就活过来了。家有粮，心不慌。在深圳，口袋里有钱，心就不慌。在最关键的历史时刻，我们一定要重视现金流对公司的支持。在销售方法和销售模式上，要改变以前的粗放经营模式。我宁肯卖得低一些，一定要拿到现金。这个冬天过去，没有足够现金流支撑的公司，在春天就不存在了。这个时候我们的竞争环境就会有大幅度的改善。西方公司由于巨大的财务泡沫对他们已产生了打击的影响，他们自己已经乱了阵脚。乱了阵脚，我们做什么呢？乘胜追击，争取更多的市场、更多的机会，我们就能活到春天。活到春天，我们存的粮食吃光了，再种。
我认为大家要帮助安圣（安圣电气由华为于2001年卖给美国艾默生——编者注）的工作。我认为以后这种市场分析会，应该通知安圣每个办事处都来一个主任培训培训。我们现在账上还有几十亿现金存着，是谁送给我们的？是安圣。人家给我们送来的棉袄够我们穿两年的啊！我们如何能在穿着棉衣暖和的时候，忘了做棉衣的人？这怎么行啊！
