国际汽车巨头如狮虎一般，在中国攻城略地。2002年，在家乡浙江，已经有9家企业生产自有品牌，奇瑞、比亚迪都是强劲的对手，生存空间搞得不好就瓜分殆尽，吉利只有迅速扩大产能、加强研发、营销网络等，才有可能立住脚，可这些都要钱，这么大的资金需求仍是一个问题，一个基地动辄数亿、数十亿。靠自己的积累肯定不行了，银行借款很有限，国家向国有企业倾斜，民营企业得到很少，只能寻找别的资本去。
李书福拜访过许多财大气粗的国内大企业集团。第一家找到的是海尔，但海尔拒绝很干脆，暂时不考虑汽车。李书福还找过长虹、春兰等公司，都没有下文。李书福还东渡台湾，看上了台湾大庆汽车，大庆借口技术不合，最终没有结果。
没有办法，吉利只好想办法找到一个融资平台，考虑在A股上市。2002年，吉利初步锁定了4家壳公司——3家绩优股和1家ST。吉利曾经与ST松辽接触，但吉利更倾心于安徽一家名为全柴股份的壳公司。全柴动力总股本为2.8340亿股，流通股本1.014亿股，主营业务为单缸、多缸柴油发动机的生产和销售，是国内小功率柴油发动机的主要生产企业之一。全柴动力第一大股东安徽全柴集团有限公司持股1.625亿股（占57.34%），吉利只要拿下第一大股东的股权，便能取得绝对控股权，实现A股上市的目标。
吉利承诺把30万台发动机和10万辆整车的项目置入这个壳内，加上全柴动力位于安徽，离浙江并不远，大货车10个小时即可到达宁波，能保证供应速度，运输成本不高。何况，全柴的绩效一直不错，股权结构单一。其生产的柴油机在国内厂商本来应用就少，即使其生产汽油发动机，也难以打动各大厂商，全柴动力面临产品销量压力，又无法为其发动机找到更多的出路。吉利收购后，全柴动力的产品就打开了销路，吉利也可获得一些专业人才。可是，全柴动力第一大股东全柴集团持有公司57.34%的国家股，如果超过30%，还有要约收购的问题，大大增加了收购的成本与时间，另外，吉利也一时拿不出六七亿现金来，又不允许资产置换，所以，收购资金可能有些困难。再说，安徽全椒县不会放弃这个目前唯一的上市公司，最后，这个交易就到此为止了。
国内A股不行，就想其他办法，这次选的是香港。李书福在2002年提出上市计划时，认识了上海人贺学初。贺学初，曾在香港华润任职，1997年贺学初离开华润，专门做壳生意，此后出资收购了国中控股（0202.HK）、华利资源（1215.HK）、四海互联网（0755.HK）和南华信息科技（0175.HK），收购时这些公司都负债累累。贺学初等人的赢利方法是：通过债务重组将这些公司改造成干净的“壳”，然后炒作其股票获利或将“壳”再度转让。此时，贺学初刚刚收购了南华信息科技，改名为“国润控股”。此时的国润，在英属开曼岛注册，市值近20亿元、净资产仅200万元、负债为1600万元，是一个标准的“壳”公司。
2003年2月11日，国润发布了与吉利达成合作的意向信息，合作意向并没有约束力。
2003年3月30日，国润控股有限公司（0175）宣布，其全资附属公司Centurion Industries与吉利控股及吉利集团附属公司浙江吉利汽车有限公司达成正式协议，共同出资组建浙江吉利国润汽车有限公司，共同在宁波开发经济型轿车。合资企业吉利国润注册资本首期为1.08亿元人民币，首期总投资额2亿元人民币，国润占合营企业46.8%股份，首期投入5055万人民币或等值外币以认缴股本，浙江吉利汽车占合营企业53.2%股份，主要以宁波一条单班年产5万台轿车的汽车冲压、焊装、涂装、总装四大工艺的全部设备作价约1.49亿元人民币投入，其中5745万元人民币认缴注册资本，超出部分作为股东贷款。2003年5月，正式成立了浙江吉利国润汽车。2003年9月18日，香港国润宣布集资约4.6亿港币增资吉利国润汽车，吉利注入其为豪情、美日、优利欧及上海华普汽车系列品牌生产配套的发动机生产线。
2003年9月，上市公司再次以每股0.7港元曲线配售6.8亿股、募集到4.43亿港元。2003年10月10日，国润控股全资附属公司Value Century与吉利控股及其上海华普汽车有限公司签订合资协议，共同组建上海华普国润汽车有限公司，Value Century持46.8%股权，上海华普持53.2%，华普国润汽车总投资额为5.25亿元人民币，其中注册资本4.27亿元，股东信贷0.98亿元。国润投入2亿元人民币认缴注册资本。上海华普投入40.3万平方米土地、6.2万平方米厂房及配套设施、一条单班年产约4万辆轿车冲压、焊装、涂装、总装生产线及上海华普飚风7130、华普朗风7150车型的模具、检具和累积开发成本等资产3.25亿元，其中2.27亿元认缴注册资本，0.98亿元作为股东信贷。国润为此配售6.8亿股，集资4.6亿港元。在国润配股前，李书福在维尔京群岛注册了新公司控股了控制了国润控股53%的股份。
同日，国润控股全资附属公司Centurion Industries与吉利达成增资协议，双方同意向浙江吉利国润汽车增加注册资本及总投资额，总投资额由原来的2亿人民币增至11.27亿元人民币，国润仍占46.8%，吉利仍占53.2%，持股比例不变。国润投入2.7亿元人民币认缴增加的注册资本。吉利注入合资企业资产的作价以2003年9月30日账面资产值及累积开发成本作为基础，吉利投入15.7万平方米的厂房、54.7万平方米土地、发动机、变速箱生产线设备及MR479Q（1.3L）、MR479QA（1.5L）、GL16（1.6L）、GL18（1.8L）四款发动机累积开发成本、美人豹都市跑车专用生产线、模具、检具及累积开发成本等约值6.57亿元人民币资产，其中3.068亿元认缴增加的注册资本，3.5亿元作为股东信贷。
国润注入合资公司的现金将全部用于发动机、变速箱生产线扩充、汽车生产线部分工序的技术改造及产能提升等资本性开支。
在完成二次注资后，吉利与国润在浙江宁波及上海建立起了两家汽车合资企业。吉利国润双方股东共投入现金及生产线资产约人民币16.5亿元。
尽管注资动作频频，直到2003年11月，李书福、徐刚等人仍不能公开地承认“吉利已经借壳上市”。
2004年1月5日，吉利控股集团的母公司，李书福全资拥有的智慧集团收购了国润控股的第一大股东Proper Glory HoldingInc公司32%的股权，其中原第三大股东周腾套现Proper Glory17%股份，原第四大股东王兴国套现Proper Glory15%股份，从而李书福对国润控股间接控股20%，这时国润控股股东ProperGlory的最终受益人，分别为贺学初32%、李书福32%、顾卫军28%、周腾8%。不过国润的实际控制人仍为贺学初。2004年3月，国润控股有限公司（0175.HK）更名为“吉利汽车控股有限公司（0175.HK）”。2005年5月12日，李书福以1.53亿港元即每股0.09港元增持香港联交所上市的吉利汽车的17亿股，收购控股股东Proper Glory公司68%的股份后，加之李书福已持有的32%股份，吉利集团正式宣布实现香港上市。收购完成后，6位执行董事贺学初、徐兴尧、顾卫军、周腾、张喆、王兴国辞任，吉利集团7名高管将入主董事会，他们分别是：李书福、华普董事长徐刚、常务副总裁杨建、主管技术的副总裁沈奉夑、财务总监尹大庆、营销总监刘金良、桂生悦。
有意思的是，在达成股份收购协议的同时，买卖双方还达成了一笔1.53亿港元的贷款协议：卖方同意向李书福提供1.53亿港元的贷款，并承诺不会在收购期间撤销贷款，以保证有充足的资金收购。这也意味着李书福不需分文，只是负债1.53亿港元，即控股吉利汽车。
吉利在香港上市后，名声大震，立即被200多家基金公司密切关注，包括全球一些知名投行，像罗斯柴尔德金融集团、高盛集团、摩根士丹利、花旗银行等。找吉利主动要求提供贷款的银行多了起来，而且许多地方政府也都纷纷希望吉利前去投资建厂。
借壳成功两年后，2006年，李书福向上市公司大幅注入资产，浙江吉利变速器有限公司、上海国邦汽车配件公司被注入了上市公司。2007年，李书福又将价值16亿港元的资产注入吉利控股，这些资产帮助李书福获得了上市公司13亿股的股权，其个人拥有香港上市公司吉利控股的股权增至37.88亿股。每次注入资产，都是一次溢价的过程，不断产生产生资本收益。
吉利汽车股价一路走高：从2005年的每股0.3港元升至近1.5港元，翻了五番。2009年12月9日，股价曾达4.84港元。由于上市公司大幅向李书福购买固定资产，滚动发展。香港资本市场的融资正在源源不断进入到浙江吉利的口袋中。把上市公司融资的钱转嫁给母公司，吉利汽车正在充分利用资本的杠杆为母公司“挣钱”，以此支撑其战略转型发展的后续资金。
2006年3月9日，吉利汽车按面值发行本金总额7.416亿港元可转换公司债，扣除佣金及行政费用后，公司共融得约7.26亿港元。公告显示，该笔资金用于增加吉利集团旗下的联营公司浙江吉利汽车有限公司和上海华普国润汽车有限公司及附属公司福林国润汽车零部件有限公司的注册资本。
吉利汽车于2007年2月15日配售6亿股现有股份，配售价为每股股份1.06港元。公告显示，认购事项的收益净额估计约为6.09亿港元，其中约4.1858亿港元用做公司向上海英伦帝华汽车部件有限公司的注册资本，这个注册资本实际是用来收购英国锰铜公司的。0175.HK以持有MBH扩大后股本的22.83%，成为该公司的单一大股东。
2009年5月20日，吉利汽车以每股港币1.35元配售8亿股现有股份，筹得7.5亿港币，用于现有及未来收购项目，以及拨作吉利集团一般营运资金。
2009年11月27日，吉利汽车又发布公告，以1.285亿元（合1880万美元）从母公司吉利手中收购部分生产线和机器；而在更早些时候，吉利已通过增发换股的方式逐步将集团旗下的汽车资产悉数注入了吉利汽车。
2003—2009年，吉利通过发行可转债、增发新股及历年分红再投资，合计融资超过34.5亿元人民币。2004年，吉利控股的总资产仅为7.2亿元人民币，2009年公布中期业绩时，已经上升为136.6亿元。6年中，吉利控股资产的年膨胀速度为80%。
