（一）我国股指期货市场是如何构成的？
我国股指期货市场的组成包括投资者、期货公司、中金所、监管机构、自律组织以及相关服务机构，等等（图2-1）。
（1）
投资者。投资者是股指期货市场的主体，不仅是我国股指期货市场赖以存在的基础，也是股指期货市场服务的对象。
（2）
期货公司。期货公司是指依法设立的、接受投资者委托、按照投资者的指令、为投资者进行期货交易并收取交易手续费的中介组织。其交易结果由投资者承担。
（3）
中金所。中国金融期货交易所（简称中金所）是经国务院同意，中国证监会批准，由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的股份制交易所。我国股指期货是在中金所挂牌交易的。
（4）
监管机构。期货市场是受政府监管的。例如，美国的期货市场受商品期货交易委员会（CFTC）监管。我国国内期货市场的监管机构是中国证监会，股指期货也不例外。
（5）
自律组织。作为行业自律组织，如中国期货业协会，对于行业自律和从业人员管理发挥了积极作用。
（6）
相关服务机构。股指期货交易还涉及其他一些服务机构，如为保证投资者的资金安全，国家还成立了中国期货保证金监控中心。此外，还有保证金存管银行、信息服务商等相关服务组织。
图2-1 我国股指期货市场的组成
（二）中金所是什么机构？
中金所是中国金融期货交易所的简称，是经国务院同意，中国证监会批准，由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的交易所，于2006年9月8日在上海成立。中国金融期货交易所的成立，对于深化资本市场改革，完善资本市场体系，发挥资本市场功能具有重要的战略意义。
中金所是为各类市场参与主体提供股指期货的交易、结算等服务的机构，并依照中金所规则担保股指期货的履约，其本身并不参加股指期货的交易。中金所主要有以下职能：
（1）
提供交易的场所、设施和服务。
（2）
设计合约，安排合约上市。
（3）
组织并监督交易、结算和交割。
（4）
保证合约的履行。
（5）
按照章程和交易规则对会员进行监督管理。
（6）
制定并实施交易所的交易规则及其实施细则。
（7）
发布市场信息。
（8）监管会员及其客户、指定交割仓库、期货保证金存管银行及期货市场其他参与者的期货业务。
（9）
查处违规行为。
（10）
中国证监会规定的其他职责。
（三）期货公司的主要职能和作用
投资者进行股指期货交易，一般通过期货公司完成。期货公司作为股指期货交易的中介机构，主要职能一般包括以下几个方面：
（1）
根据投资者指令买卖股指期货合约、办理结算和交割手续。
（2）
对投资者账户进行管理，控制投资者交易风险。
（3）
为投资者提供股指期货市场信息，进行交易咨询。期货公司在股指期货市场中的作用主要体现在以下几个方面：
（1）
期货公司接受投资者委托从事股指期货交易，拓展了市场参与者的范围，扩大了市场的规模，节约交易成本，提高交易效率，增强股指期货市场竞争的充分性，有助于形成权威、有效的期货价格。
（2）
期货公司有专门从事信息搜集及行情分析的人员为投资者提供咨询服务，有助于提高投资者交易的决策效率和决策的准确性。
（3）
期货公司拥有一套严密的风险控制制度，可以较为有效地控制投资者的交易风险，实现期货交易风险在各环节的分散承担。
（四）股指期货市场的三类投资者
根据进入股指期货市场的目的不同，股指期货市场投资者可以分为三大类：套期保值者、套利者和投机者。
1. 套期保值者套期保值者是指通过在股指期货市场上买卖与现货头寸价值相当但交易方向相反的期货合约，来规避现货价格波动风险的机构或个人。
股指期货流动性好、交易成本低，可以用来降低或消除系统性风险。在有股指期货的市场中，当投资者意识到市场存在较大的系统性风险，可以利用股指期货为自己的投资组合进行套期保值。一般情况下，股指期货的价格与股票现货的价格受相同因素的影响，变动方向是基本一致的。因此，投资者只要在股指期货市场建立与股票现货市场相反的头寸，在市场价格发生变化时，一个市场的亏损可以通过另一个市场的获利来对冲。通过计算适当的套期保值比率可以达到亏损与获利的大致平衡，从而实现保值的目的。股指期货的套期保值可分为卖出套期保值和买入套期保值。卖出套期保值是股票持有者（如长期投资者等）为避免股价下跌导致资产受损而在股指期货市场卖出合约所进行的保值；买入套期保值是指准备持有股票的个人或机构为了避免股价上升带来买入成本上升而在期货市场买入合约所进行的保值。
2. 套利者
套利者是指利用股指期货市场和股票现货市场（期现套利）、不同的股指期货市场（跨市套利）、不同股指期货合约（跨产品套利）或者同种产品不同交割月份（跨期套利）之间出现的价格不合理关系，通过同时买进卖出以赚取价差收益的机构或个人。
套利对于股指期货市场非常重要。一方面，通过期现套利，股指期货的价格和股票指数会保持合理的关系。另一方面，套利行为有助于股指期货市场流动性的提高。套利行为的存在不仅增加了股指期货市场的交易量，也增加了股票市场的交易量。市场流动性的提高，有利于投资者的正常交易和套期保值操作的顺利实施。
3. 投机者投机者是指那些专门在股指期货市场上买卖股指期货合约，即看涨时买进、看跌时卖出以获利的机构或个人。
股指期货投机交易，是指根据对股指期货价格未来走势的判断来决定持有多头或者空头的头寸。由于股指期货的杠杆作用满足了投机者的需要，使得投机者愿意承担套期保值转移的风险，以获取价差收益。因此，在股指期货市场上，存在部分专门从事股指期货交易的投机者。他们风险承受能力强，买入或者卖出股指期货合约的目的，不是用来规避由于所持有的股票投资组合的价格变化带来的经济损失，而是用来获取股指期货价格上涨或者下跌时产生的差价利润。由于高杠杆比率的作用，这种投资方式的风险较高，但是收益也相应的比较可观。适度的投机交易有助于提供市场的流动性，更好地促进股指期货功能的发挥。
（五）谁有资格参与股指期货交易？
1. 投资者适当性制度
投资者适当性制度是中国证监会和中国金融期货交易所结合股指期货市场的特点，要求期货公司了解客户、客观全面衡量客户风险偏好和风险承担能力，根据“将适当的产品提供给适当的投资者”的原则建立的一项制度，其目的是为了切实保障投资者的合法权益，促进股指期货市场功能的正常发挥，实现市场的平稳运行。
建立股指期货投资者适当性制度，期货公司可以通过有效评估市场参与者对股指期货产品的认知程度、接受程度和风险承受程度，严控风险源头，避免尚未准备好的投资者入市，减少盲目入市带来的意外损失，是保护投资者合法权益的必要举措，是股指期货市场平稳运行和健康发展的重要保障，也是结合我国新兴加转轨的市场特点，大力加强资本市场基础性制度建设的具体体现。
2. 股指期货的交易门槛根据中金所的规定，股指期货投资者适当性标准分为自然人和法人投资者标准。
自然人投资者适当性标准包括以下几个方面：
一是资金门槛要求，申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元。
二是具备股指期货基础知识，通过相关测试；投资者需要通过股指期货知识测试，合格分数为80分。
三是股指期货仿真交易经历或者商品期货交易经历要求，客户须具备至少有10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录或者最近三年内具有至少10笔以上的商品期货成交记录。期货公司还将对投资者进行反映其综合情况的评估，合格分数为70分。
法人投资者适当性标准从财务状况、业务人员、内控制度建设等方面提出要求，并结合监管部门对基金管理公司、证券公司等特殊法人投资者的准入政策进行规定。
自然人投资者和法人投资者均不能存在重大不良诚信记录；不存在法律、法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事股指期货交易的情形。
在执行投资者适当性制度过程中，投资者应当全面评估自身的经济实力、产品认知能力、风险控制能力、生理及心理承受能力等，审慎决定是否参与股指期货交易。投资者应当如实申报开户材料，不得采取虚假申报等手段规避投资者适当性标准要求。投资者应当遵守“买卖自负”的原则，承担股指期货交易的履约责任，不得以不符合投资者适当性标准为由拒绝承担股指期货交易履约责任。投资者适当性制度对投资者的各项要求以及依据制度进行的评价，不构成投资建议，不构成对投资者的获利保证。此外，投资者应遵守法律法规，通过正当途径维护自身合法权益，不得侵害国家利益及他人的合法权益，不得扰乱社会公共秩序。
（六）哪些人群适合投资股指期货？
就像任何东西都不会适合所有人一样，股指期货的投资也是如此。进入股指期货市场前，投资者首先要客观地评估自己的风险承受能力，因为股指期货是利用杠杆方式进行操作的，通常伴随着高风险、高报酬，并不是每个人都适合进场投资。而且国内期货市场品种较多，投资者也需要选择合适的标的合约，才能在股指期货市场中如鱼得水。
对于打算入市的投资者来说，有必要在入市之前自问一下：我适合从事股指期货交易吗？
（1）
是否有足够的资金来参与股指期货投资。高风险高收益的股指期货，对于中小投资者并不太适合。更不能把小孩上学、买房子、养老、日常生活和准备应急的资金投入这个市场。
（2）
是否能投人大量的时间和精力。假如您连看盘的时间都没有，也没有时间去阅读相关资料以及分析行情，那就不适合投资股指期货。应该明白，炒股指期货与炒股对时间的要求是不一样的，它不能像炒股那样可以久拖不决，暂时缺位也无妨。尤其是当行情波动较大时，假如您拥有持仓而不在现场，很可能因处理不及时而导致重大亏损。
（3）
不一定能够长期获得利润。在股指期货交易中，一次、两次甚至更多次获取利润并不难，而发生几次亏损也十分正常，其中很可能有运气的因素。然而，要在反复的输赢之间，保持长久的获利记录，那就不是靠运气了。从很多成功者的经验来看，他们之所以具备长期获利能力，与其具有较高的综合知识水平是密切相关的。这种综合知识水平，既包括独立运用、分析现有信息的能力，也包括长期交易中积累下来的经验教训。而这些经验教训，往往是付出沉重代价之后的结果。股指期货交易中的佼佼者，几乎都有过痛楚的经历，有时甚至是几起几落。
（4）
从性格、习惯和胆量上来确认自己是否适合。一般来说，好赌、过激、固执、自大性格的人不适合参与股指期货交易：不善于学习研究、不善于总结经验、做事无计划、行为无纪律、处事无主见的人不适合参与股指期货交易；遇事过于谨小慎微、不果断、胆量不足的人不适合参与股指期货交易。
投资股指期货并不适合所有人，因而在决定是否入市交易之前，认真考虑以上问题是很有必要的。
（七）国际股指期货投资者有哪些？
目前，各个国家或地区金融制度都存在很大差异，股指期货市场规模和投资者结构差异也比较大。但总体上，大多数股指期货市场的投资主体是机构投资者。
股指期货是股票市场的重要延伸和补充，各国或地区股指期货市场的投资者结构和股票现货市场基本相同。成熟市场对冲性交易比例高，新兴市场早期则以投机性交易为主。由于股指期货上市初期市场规模比较小，且新兴市场机构投资者一般还不占绝对优势，所以，成熟的股指期货市场一般以机构投资者的对冲性交易为主，而新兴市场早期个人投资者占的比例往往较高，交易则以投机性交易为主。
以中国香港、美国、日本三地市场为例。中国香港市场形成了以恒生指数期货和期权为旗舰的系列衍生品，其投资者结构呈现以下特点：从交易动机上看，投机者占首位，套保者和套利者稳步增长；从投资规模上看，机构投资者占市场主导地位；从投资来源上看，欧美投资者仍是市场主体。
美国股指期货是典型的以机构投资者为主的市场，这和美国以直接融资为主的金融制度，以及以共同基金、养老基金等机构投资者为投资主体的资本市场完全吻合。目前，机构投资者持有美国股票市值的80％左右，而机构投资者占美国股指期货市场的交易量也大致为80％，这充分说明了股指期货已成为资本市场的重要组成部分，既是资本市场重要的避险工具和机制，也是资本市场的重要延伸和补充。
日本股指期货市场参与者也以机构居主导地位，合计占市场交易量的90％左右，国内个人投资者仅占9％。另外，日本市场一个很大的特点是外资占的比重很高，达到了48％。韩国股指期货市场参与者中，机构投资者的交易量占比达到了62.7％。其中，最大的三类投资者分别是：证券公司自营占比达到了43.1％，本国自然人占比达到了37.3％，外资机构法人占比达到了16.1％。
（八）我国股指期货投资者有哪些？
我国股指期货投资者与股票市场投资者相类似，大致可以分为两类：一是机构投资者；二是个人投资者。机构投资者包括私募基金、证券公司自营、基金公司、信托公司、财务公司、QFII等机构。这里需要指出，期货公司虽然是股指期货市场的主体，但它不能从事期货自营业务，不是股指期货市场的机构投资者。
目前，我国证券市场已经形成了以证券投资基金、保险公司、证券公司、QFII为代表的机构投资者为主，个人投资者广泛参与的多层次、多元化的投资者结构。但受政策与规章制度的限制，以及投资者投资类型与风险偏好的不同，不同的机构投资者对股指期货的参与具有明显的差异。
在沪深300股指期货上市初期，投机性交易将成为市场主导，私募基金和个人投资者追求投机性交易的风险偏好，因而，他们将成为股指期货的参与主体。
证券投资基金参与股指期货主要是进行套期保值交易。在股指期货上市初期，证券投资基金参与股指期货的规模不会很大。
证券公司参与股指期货主要是以套利、套期保值交易为主，投机性交易为辅。而社保基金、保险公司、QFII、上市公司、各种事业单位等其他机构投资者，由于对风险的厌恶程度较高，参与股指期货主要是以套利、套期保值为主。在股指期货上市初期，这些机构投资者参与股指期货交易的保证金也不会很大。
私募基金由于其天生的风险偏好，其参与股指期货主要是以投机性交易为主，套利、套期保值交易为辅。
与私募基金一样，个人投资者参与股指期货主要也是以投机性交易为主。
目前商品期货市场开户数大约23万户，保证金存量100亿元左右。由于沪深300股指期货合约规模比较大，商品期货市场的投资者估计只有20％左右的人参与股指期货，即大致4万人。从入市资金规模上看，预计商品期货市场投资者参与股指期货交易的保证金大致为 30亿元。
总之，随着市场的发展，无论是股票现货市场还是期货市场，投资者结构也会不断优化。
