去年下半年以来，CPI一次又一次撩拨着普通民众及专家学者们敏感的神经，物价的持续上涨已成为不争的事实，我们已经生活在一个“涨”声一片的时代。以前咱们经常说：“没吃过猪肉还没见过猪跑”，也许在不久的将来，我们还真的就吃不上猪肉了，因为与去年同期相比，全国猪肉价格已经上升43.5%，其中，辽宁、吉林、山西、河北、安徽、湖北、四川等省区市的同比涨幅已经超过50%。
面对物价的不断上涨，央行于5月12日宣布，从5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，再一次出手，强力管理通胀预期。
在调控的常规武器中，升值和加息是能够使通胀率降下来最有效的方法。升值能够有效地降低进口商品的成本，同时抬高出口商品的价格减少外部经济对国内商品的需求，因此是非常有效的抑制通货膨胀的手段。那种认为人民币一升值，出口企业就会面临困境、大量破产、员工面临失业的说法值得商榷。中国政府不采纳人民币快速升值政策，根本原因是在升值之后，被动超发逆转，货币超发造成的资产泡沫破裂和继之而来的资本的外流可能会导致中国现有经济增长模式的破产。
众所周知，自去年7月以来，通胀随着经济的复苏而“卷土重来”，迄今已历时将近1年了。为了治理通胀，央行近一个时期频繁使用从紧的政策工具。自去年10月20日首次加息以来，目前已经连续4次加息、8次提高存款准备金率。两种工具共计使用12次，几乎平均每月要使用两次，这种频繁程度在央行调控历史上还是很少见到的。虽然央行已经推出了一系列措施进行调控，但就目前的物价水平而言，通胀仍然未能得到有效抑制，也就是说这些调控措施发挥的作用并不是很大。
归根结底，通货膨胀是一种货币现象，是货币供应超过实体经济流动需要的必然反映。而中国的流动性过剩，从宏观层面来看，包括两大原因：货币的主动超发和货币的被动超发。
主动超发是说央行有意识地释放过多的货币：包括财政赤字，信贷过度释放等。主动超发表现比较突出的是中国政府为了应对2008年下半年爆发的国际金融危机在2009年释放了10万亿元的信贷增量，从而造成了经济体中流动性的过剩。
而被动超发则来源于中国的外汇管理机制和长期的经常项目顺差。这部分货币量截至2010年11月底，外汇占款为人民币22.18万亿元。
无论是主动超发还是被动超发，流动性的过量供给毫无疑问地会引起资产泡沫、通货膨胀。但超发的货币不会立即体现在最终端的物价指数CPI上，而是会催生出资产泡沫，尤其是货币吸纳能力最强、流动性最好的资产：首先就是股市，股市不能吸纳货币之后，过剩流动性就面临着一个转移的问题，接下来就会转移到货币吸纳能力同样很强、但流动性稍差的资产，资金转而炒作商品，从炒作易储存、不可再生的大宗商品开始，最大的是黄金和石油，其次是铜、铅、锌、稀土、翡翠、和田玉、古玩等。最后，资金开始炒作粮价，一开始从国家管制不严，并且易储存的绿豆开始，到后来蒜、大豆、糖等，整个过程相当于流动性由蜜向水流动，最后到了主粮，这时的CPI就惨不忍睹了。
耐人寻味的是，在通胀愈演愈烈，已经无法掩盖的地步的情况下，很多人抛出了加息无用论。其核心论点是，当前的通货膨胀是由输入性因素和成本上升引起的，因此加息无益。但真正的天机是：2008年的经济刺激政策出台后，无论是地方政府及其平台企业、房地产开发商，还是国有垄断企业，它们在增加的信贷增量中攫取了最大的份额，造成了社会资源的错配，而这些天量信贷资助的项目很多经济效益很差，即使在当前极低利率水平下，这些项目将来的还贷能力也非常可疑，而一旦利率恢复到市场均衡标准（在当前水平上至少加3个百分点），这些项目的命运就注定了。此外，10万亿元地方政府平台贷款背后的坏账窟窿很可能再一次把中国银行业拖入深渊。这又是我们的经济不可承受之重。
