对于上市公司来说，除了通过前面两节提到的股东价值增值（SVA）和经济增加值（EVA）了解企业价值外，还可以根据资本市场上投资者对公司股票的反应和接受程度了解公司价值，市场增加值是直接衡量上市公司市场价值的重要指标。
一、市场增加值的含义
市场增加值（Market Value Added，MVA）是指公司资产（包括负债和股东权益）的市场价值与投入资本（包括股本、留存收益、债券、借款等）的差额。换句话讲，MVA是公司价值超过投资者投入资本的市场溢价，用公式可表示为：
MVAMV－C（7-17）
式（7-17）中，MV为公司市场价值（股票价值＋全部债务）；C为投入资本。当MVA为正时，表明企业为投资者创造了财富，资本获得增值；而若MVA为负，则表明企业不仅没有创造价值，反而使投入资本遭受了损失。
理论上讲，MVA是公司为股东创造的财富在资本市场上的体现，反映市场对公司未来获取经济增加值能力的预期，因而可以作为衡量股东价值创造的最佳指标。如果公司市值超过投入的资本价值，就表明该公司成功地创造了股东价值，因为市场是公司是否成功的最后仲裁者。
例如，1988年美国《商业周刊》登出了前1 000家公司的排名，通用汽车和默克制药分别以250多亿美元的市值排在了第6位和第7位。但是，当采用MVA的方法对这两家公司的资本市值与资本投入之间的差额进行评价后就发现，通用汽车投入的资本是450亿美元，而默克制药投入的资本只有50亿美元。虽然它们的市值都是250亿美元，但实际上通用汽车的MVA为250-450＝－200亿美元，意味着该公司实际上损失了200亿美元的股东财富；相反，默克制药的MVA则为250-50＝200亿美元，表明公司创造了200亿美元的股东价值。通过简单的MVA指标计算我们可以发现，默克制药所创造的价值其实远远超过了通用汽车。
二、市值的分解
市值MV可分解为当前运营价值（Current Operating Value，COV）和未来增长价值（Future Growth Value，FGV）两部分，COV是投资者基于公司当前EVA水平对该公司当前营运价值的评估，而FGV代表市场对公司未来EVA增长部分的预期。
从计算上来说，COV可通过下式进行计算，即：
当前营运价值＝当前经济增加值/资本成本率＋投入资本总额（7-18）
假设企业有20亿元资本，能持续实现每年1亿元的经济增加值，而资金成本率为10%，则企业当前营运价值可被评估为：
1亿元/10%＋20亿元＝30亿元
当市场预测企业业绩将增长时，该企业市场价值将高于当前营运价值，两者之差即未来增长价值FGV，它代表市场预期公司EVA未来增长部分的折现。计算公式为：
未来增长价值FGV＝市值MV－当前营运价值COV（7-19）
前述企业中，如果假设当前市值为70亿元，那么其FGV就是70-30＝40亿元。
最近几年，我国上市公司的FGV呈现不断增长之势。1998～1999年，上市公司的FGV占总市值的比例约为65%，而2000年时这一比例已上升到75%，这意味着2000年中国股市的价值只有25%是由当前盈利能力决定的，而75%的价值是基于对未来盈利能力的预期。而同年，美国上市公司的FGV仅占市值的50%，英国上市公司的这一比率更低，仅为44%。包括韩国、新加坡、中国香港、菲律宾、中国台湾、泰国、马来西亚在内的亚洲国家新兴市场的FGV在1999年为68%。也就是说，我国股市对企业未来盈利能力的增长的期望远高于成熟市场股市，甚至高于周边新兴市场。
三、市场增加值与经济增加值
与EVA相比，MVA注重衡量的是企业创造价值增加财富的能力，关注的是企业的未来；而EVA评价的是企业或部门在过去年度是否创造了价值，反映的是企业的过去。所以不少学者都认为EVA是一种短期的、特定年度的、具有时效性的内部绩效评价方法，而MVA则是一种长期的、外部市场的经营绩效评价方法。
理论上讲，公司价值应建立在市场对未来各年EVA的预期的基础上，即市场价值（MV）与经济增加值（EVA）之间存在这样的联系：市场价值（MV）＝未来经济增加值（EVA）的折现值。而市场增加值（MVA）是公司的市场价值（MV）和投入资本（C）间的差额，所以MVA直接反映了公司通过股市为股东创造或毁坏了多少财富，体现了市场对公司未来获取经济增加值能力的预期。
经济增加值（EVA）已扣除了资本成本这一最低必要利润，以给予投资者所要求的投资回报。所以，如果市场认为某企业的EVA为0，即EVA处于“保本”状态，利润刚好等于投资者的期望收益，而且“保本”状态将持续，那么企业的MVA也将为0.如果MVA上升，这意味着市场预期未来的EVA也会增加，反之亦然。
由于企业的市场价值包括预期长期收益的现值，因此MVA体现了市场对企业资源利用效率的评价，同时也比较直观地反映了股东财富最大化财务目标的实现程度。在计算MVA时，通常直接采用企业的股价，因而对于上市公司比较容易计算。例如2000年中国上市公司中，MVA最大的公司是宝钢股份。到2000年底，宝钢累计投入的权益资本（包括未分配利润）账面值为254亿元，而2000年底该公司股票的市场价格（市值）是678亿元，据此，我们可以计算出其MVA为678-254＝424亿元。
不过需要指出的是，由于MVA指标需要通过股票市值来衡量企业的市场价值，因此只适用于观察上市公司，而且不能分解到各个部门；同时，当股票市场容易出现异常波动或者股票市场处于不完善状态时，MVA受到的扭曲就无法避免。例如，分析表明，2000年前后我国上市公司价值存在普遍被高估的现象。以2000年的数据为例，我国1 000多家上市公司中，只有1家公司的MVA为负，1999年和1998年MVA为负值的分别有15家和20家。这一比例比国外要少得多。在美国，2000年有13%的公司市场增加值为负数，东南亚地区为36%，欧洲为18%，印度为65%。而在我国，这一数字连1‰都不到。
通常情况下，在越有效的股票市场上，企业的内在价值和市场价值就越吻合，市场增加值就越能反映公司现在和未来获取经济增加值的能力。换句话说，在越有效的资本市场，两者的正相关性越高。
案例7-2 美国西尔斯公司（Sears）和沃尔玛公司（Wal－mart）的市场增加值比较
1992～1997年，西尔斯公司每年的股东总收益率是22%，而沃尔玛公司是5%。西尔斯公司创造的价值是不是就要大些？绩效是不是就要好些呢？
西尔斯公司和沃尔玛公司的市场增加值分别是118亿元和692亿元。沃尔玛公司的市场增加值更高些，从市值与投入资本的比率来看，西尔斯公司和沃尔玛公司分别是1.4和3.2，也就是说，市场对沃尔玛公司投入1美元的价值的估价是3.2美元，而对西尔斯公司每投入1美元的估价却只有1.4美元。说明沃尔玛公司创造的价值要大些。
