四、世界上几种重要的股价指数
1.道·琼斯指数。道·琼斯指数亦称道·琼斯股票价格平均数。它是由美国道·琼斯公司编制的表明股票行市变动的一种股票价格平均数。在美国的多种股票价格平均数中，它的历史最为悠久，最为著名，经常为经济界所引用。目前，编制道·琼斯股票价格指数采用的股票是在纽约证券交易所上市的65家美国公司的股票，它分为4组指数：第一组，30家工业公司的股价平均数，通常称为道·琼斯工业指数；第二组，20家铁路、航空等运输公司的股价平均数；第三组，15家公用事业公司的股价平均数；第四组，上述合计的65家公司的股票平均数。
2.标准·普尔指数。标准·普尔指数的全称应为标准·普尔股票价格综合指数，它是由美国最大的证券研究机构标准·普尔公司编制和发表的股票价格指数。最初采样233种股票，1957年增加到500种，包括85个工商企业的400种股票，商业银行、储蓄和贷款协会、保险公司和金融公司的40种股票；航空公司、铁路公司及其他运输业的20种股票和公用事业的40种股票，将这500种普通股票加权平均编制综合价格指数。此外，标准·普尔公司还编制4种补充性的指数：资本商品、消费品、高等级普通股及低级普通股。1976年前标准·普尔指数的采样仅限于纽约股票交易所上市的股票；以后，美国股票交易所及OTC的部分股票也被列入，从此该指数更具代表性。
3.日经指数。也称日经平均股价，是“日本经济新闻社道·琼斯股票平均价格”的简称，是日本经济新闻社运用修订的美国道·琼斯股票价格指数的计算方法，根据在东京证券交易所第一部登记交易的225家公司的股票价格，所计算出的衡量日本证券市场上股票行情变动程度的指数。由于各类公司股票的选择充分考虑其在国民经济中的代表性，股票的选择、指数的计算和发表均由经济新闻社独立进行，不受命于政府和其他团体，所以日经平均股价指数具有显著的综合性、客观性和可信性。
4.恒生指数。恒生指数是反映香港股票市场平均股票价格每日变动情况的一种指数，它由恒生银行编制。在香港，反映股票价格变动的指数以恒生指数历史最长，因此，一般都以恒生指数作为反映香港股市趋势的一项主要指标。恒生指数是选择了33种具有代表性的股票计算的；其中包括银行、地产、航运、运输等主要行业。恒生指数的计算方法采用加权资本市值法，以1964年7月31日为基日，采用拉氏指数编制方法，以成份股在基日的发行股数为权数。
5.金融时报指数；金融时报股票价格指数亦称FT工业普通股指数或金融时报工业股票指数，它是由英国经济界最著名的报纸——（金融时报）编制和公布的用以反映英国伦敦证券交易所行情变动的一种股票价格指数。它从伦敦证券交易所挂牌的近万种股票中选取30种最佳工商业股票为计算对象，以1935年7月1日为基期，以100作为基期的指数值，采用加权法进行编制。
五、股票的收益
（一）股票的收益来源
股票的收益是指股票投资者从投资中获得的收入。它主要来自于两方面，其一是股利收入；其二是从价格波动中获得的资本增值。
股利是股东依据其持有的股份从公司分得的利润，但并非公司的全部税后利润都可用于派发股利。各国对公司派发股利政策都作有规定。按我国目前的规定，公司的税后利润首先必须用于弥补亏损，若有剩余，再从中按一定比例依次提取法定盈余公积金和公益金，支付优先股股利。支付了优先股股利后剩余的利润，根据股东大会的决定从中提取一定比例的任意盈余公积金后，剩余部分方可用于支付普通股股利。此外，各国的公司法还对股利的分配制定了其他一些限制条件。比如，当公司的流动资产不足以抵偿到期应付债务时，公司不得分派股利；公司必须有足够的公积金；分派股利不能影响公司资产的构成，等等。
优先股股东一般通过股息的形式参与利润分配，股息率一般固定。普通股股利则一般采用红利的形式发放，红利的多少取决于当年公司的盈利状况。
股利一般采用以下两种形式进行发放：（1）现金股利。即以现金支付股利；（2）股票股利，也称送红股。它是指公司将新股票作为股利发给股东。这实际上是公司将应分配红利转入了资本，再发行同等金额的新股票，按股东的持股比例分配给股东。这种作法，对公司来讲可以防止资金外流，但会影响股票价格，并且会加重公司以后的股利负担。
除了股利外，股票投资者还可以从资本增值中获得收益，尤其是普通股股票，其价格起伏非常剧烈，投资者若对价格波动趋势判断正确，往往可以获得一大笔价差收益。当然，如果判断失误，则有可能导致巨大的损失。
股票具有分红派息、送股、转增、配股等权利称之为含权，一旦这些分配方案获得实施就称之为除权或除息。股票除权除息后由于内含权利的减少其价格会受到影响。
例如，某公司的分配方案为10送3派2，股权登记日股票的收盘价为每股10元，股票实施分配后，虽然原有股东持有的股数增加到1.3倍，但由于股价下降，所以其持有资产的总价值在股票分配实施前后并未改变。股票实施后投资者的资产变为9.8元的股票市值与0.2元的现金股利，与股票实施前的10元市值完全相同。
（二）股票的收益率及其计算
衡量股票投资收益水平的指标主要有股利收益率和持有期收益率等。
1.股利收益率
股利收益率又称获利率，是指股份公司以现金形式派发的股息与股票买入价的比率。
【例4.1】某投资者以每股10元的价格买入A公司股票，持有1年分得现金股息1元。
2.持有期收益率
持有期收益率是指投资者持有股票期间的股息收入与资本利得之和占股票买入价格的比率。持有期收益率是投资者在持有股票期间全部收益的衡量，反映投资回报率大小。由于持有期收益率没有考虑时间的长短。
【例4.2】上例中的投资者在分得现金股息3个月后将股票以11元的价格出售，
要注意，投资者在买入股票后，有时会发生该股份公司进行股票分割、送股、公积金转增股本、配股、增发等导致股份变动的情况，股份变动会影响股票的市场价格和投资者持有的股票数量，也会影响到投资者获得的股息多少，因此有必要在股份变动以后作相应的调整，以计算股份变动后的持有期收益率。
具体做法是，在发生股份变动后，根据变动后的股份来计算相应的市场价值和获得的股息，仍按上述原理计算持有期收益率。
【例4.3】上例中投资者买入股票后，在实施现金分配的同时进行送股，送股比例为10送2，分配实施后的3个月后投资者仍将股票以11元的价格出售。
本章小结
股票是股份有限公司经过一定程序发行的，证明股东对公司财产拥有所有权及相应份额的凭证。股票的特征有：永久期限性、不确定的收益性、较高的风险性和较高的流动性。股票的分类主要有：普通股和优先股；在我国，根据发行对象的不同，我国的股票可分为A股、B股、H股、N股、S股等；根据出资人的不同，又可分为国家股、法人股、个人股和外资股。
股票的发行市场又称一级市场，是指通过发行股票进行筹资的市场。根据股票发行是否办理公开发行审核程序来划分，股票的发行可以分为公募发行与私募发行。股票的发行又可分为初次公开发行（IPO）与增资发行。股票发行价格的确定有以下几种方法：市盈率法、净资产倍率法和现金流量折现法。公司向社会发行股票，必须遵循一定的程序，办理一定的手续。股票的流通市场又可称为二级市场，是投资者之间买卖已发行股票的场所。这一市场为股票创造流动性，即能够迅速脱手换取现值。二级市场通常可分为有组织的证券交易所和场外交易市场，但也出现了具有混合特征的第三市场（The Third Market）和第四市场（The Fourth Market）。
理论上，股票的价格应该是其未来各期现金流的现值之和，也就是将投资者未来可以得到的现金按照一定的折现率进行折现后就可以得出股票的理论价格。股票的定价模型我们主要介绍股利贴现模型。对股票定价模型的扩展主要有零增长模型、不变增长模型、多元增长模型和有限期持有条件下股票价值的决定。股票的市场价格总是在不断波动之中，引起股票价格变动的直接原因是供求关系的变化，在供求关系的背后还有一系列更深层的原因。公司本身的经营情况、重要的决策以及涉及公司的重大事件等构成了影响公司股票价格的微观因素。而经济周期的变动、宏观经济政策的选择、市场的总体情况和重大的政治经济事件对公司股票价格的影响则是宏观因素。股票价格指数是反映股票市场价格平均水平和变动趋势的指标，是对整个股票市场行情的一种反映。股价指数的编制方法有多种，其中包括：平均法、综合法和加权法。
第四节小结
1.股票是股份有限公司经过一定程序发行的，证明股东对公司财产拥有所有权及相应份额的凭证。
2.股票的特征有：永久期限性、不确定的收益性、较高的风险性和较高的流动性。
3.股票的分类主要有：普通股和优先股；在我国，根据发行对象的不同，我国的股票可分为A股、B股、H股、N股、S股等；根据出资人的不同，又可分为国家股、法人股、个人股和外资股。
4.股票的发行市场又称一级市场，是指通过发行股票进行筹资的市场。
5.根据股票发行是否办理公开发行审核程序来划分，股票的发行可以分为公募发行与私募发行。股票的发行又可分为初次公开发行（IPO）与增资发行。
6.股票发行价格的确定有以下几种方法：市盈率法、净资产倍率法和现金流量折现法。公司向社会发行股票，必须遵循一定的程序，办理一定的手续。
7.股票的流通市场又可称为二级市场，是投资者之间买卖已发行股票的场所。二级市场通常可分为有组织的证券交易所和场外交易市场，但也出现了具有混合特征的第三市场（The Third Market）和第四市场（The Fourth Market）。
8.股票定价模型的扩展主要有零增长模型、不变增长模型、多元增长模型和有限期持有条件下股票价值的决定。
9.公司本身的经营情况、重要的决策以及涉及公司的重大事件等构成了影响公司股票价格的微观因素。而经济周期的变动、宏观经济政策的选择、市场的总体情况和重大的政治经济事件对公司股票价格的影响则是宏观因素。
10.股票价格指数是反映股票市场价格平均水平和变动趋势的指标，是对整个股票市场行情的一种反映。股价指数的编制方法有多种，其中包括：平均法、综合法和加权法。
第五节重要概念提示
股票，普通股与优先股A股和B股，公募发行与私募发行，初次公开发行与增资发行，市盈率，市净率，做市商交易制度和竞价交易制度，柜台市场（OTC）NASDAQ，股利贴现模型，股票价格指数
第六节复习思考题
1.简述股票的含义、性质、特征和类型。
2.普通股与优先股有何异同？
3.简述优先股融资的优缺点。
4.股票股利对股东和公司有何影响？
5.简述影响股票价格的因素。
6.某公司股票的当前价格是每股40元，该公司上一年末支付的股利为每股0.5元，市场上同等风险水平的股票的预期必要收益率为10%。如果该股票目前的定价是合理的，请计算该公司隐含的长期不变股利增长率。
