作者：大道至简-荣令睿发表日期：2014.07.26
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正文：
摘要：买股票就是买企业，股票投资核心决策问题是“买什么、花多少钱买”。
股票的本质是企业的一部分，股票的价值就是所代表的企业价值的一部分。就像股票的一般定义：股票是股份证书的简称，是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券，每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。什么是股票？股票的本质是什么？如何看待这样看似简单的问题，却代表对待股票投资的基本态度，往往是投资者不同投资理念、态度的分水岭。比如很多人把股票仅仅认为是交易的筹码，或者至少在操作上是按筹码来对待的。另外，作为小股东，有取得分红收益或者卖出股份的权利，却没有单独把自己股份代表的企业资产单独处置的权利。有很多原因导致企业就算江河日下并最终破产，股东也不能提前变卖企业的资产。
《穷爸爸，富爸爸》可能是很多人的理财启蒙教材，里面提到一个思想是：未来能带来正现金流的才是资产，带来负现金流的是负债。当然这是狭义的说法，但从保守的角度看，狭义的也没什么不好。从作者的角度，我们拥有的汽车是资产吗？不是，他不但不带来现金流，还每年还带来不菲的现金流支出，汽车是负债；房子却是典型的资产，可以通过出租获得正的现金流的；另外，像黄金、珠宝、字画、古董、集邮等，基本不能拿来出租获得正的现金流，只能通过交易来实现价值，不能通过现金流进行价值评估，这更像是交易的筹码而不是投资的对象，而只有能带来正现金流的资产才是可投资的。
而对于企业，我们也可类推。未来能带来正的现金流的企业才是值得投资的企业，企业的价值来自于未来现金流的折现，包括未来是现金流的规模、具有多大的可持续性、可预期性如何等。当然，现金流可能是阶段性为负，特别是在企业投入期；若企业自身有好的投资发展需求暂时可以不分红等。
买股票就是买企业，股票投资核心决策问题是“买什么、花多少钱买”。就是我们买什么样的具有价值的企业？我们为了获得这种价值支付什么样的价格？如果这两个决策都做的正确，基本上成功了80%，其他像如何分批买入、长期持有、集中投资、仓位控制以及如何卖出等都是策略层面的问题，往往只影响投资者赚多赚少。但是如果上面两个核心决策做错了一个或者两个都做错了，后面的策略无论如何做也可能于事无补，比如在2007年40多元的买入中国石油、40多元买入中国远洋，在经济景气度高的时候买入有色金属的企业、风力发电企业等，在银行业景气度高峰以较高的价格买入银行股等，可能无论如何波段操作、补仓摊平成本等都是错的。股市的名言“会买是徒弟，会卖的是师傅”，有一定道理，但如果经常买错，连“徒弟”都算不上，就别期望变成“师傅”了。所以我们应该把用于投资的90%以上的精力放在“买什么、花多少钱买”，而不应本末倒置，过于追求策略层面的问题而忽略本质的问题。
投资的核心问题决定投资者要注重安全边际，把风险控制在前段。好的投资机会往往需要多种条件的同时满足，比如：（1）在投资者跟踪研究的范围内、在投资者的能力范围内，做自己不懂的事情往往就是最大的风险；（2）是优秀的值得投资的公司，包括公司所处行业、产品竞争优势、管理层及战略方向、企业发展阶段等方面，都要是合适或者优秀的；（3）有合适的甚至低估的价格，可以给自己可能判断错误留有安全边际等。如果能坚持这样做，把买入的原则和标准上定的较为苛刻，带来好的结果是很多时候把投资的风险控制在前段，我们应该努力做风险小的事情而不是后期想法设法的控制风险。
采用买股票就是买企业的投资态度，有这么几个前提，承认这几点，才可能认为价值投资是可行的，否则只能像大部分人退而求其它了：（1）有值得投资的公司。不同市场中都有少数优秀的、高成长性的企业，只是比例可能不同而已，A股市场也一样。（2）优秀的公司可被识别出来。虽然不容易，但限定在一定范围，投资者经过努力、采用一定的方法后是可以找到并确定优秀公司的。（3）优秀公司会出现低估的机会。由于信息不对称、市场情绪等原因，比如处于成长初期的优秀公司、优秀公司出现短期的经营困难、长期熊市带来的泥沙俱下效应等，都可能造成市场对优秀公司价值的低估。（4）价值规律会起作用。市场短期是投票机，长期是称重机，过于高估、过于低估都不会是常态，长期来看，价格会向价值回归。
