那么为何中国经济降温会导致国际股市、黄金和石油价格的下跌呢？首先，目前中国是全球最大的大宗商品进口国，一旦经济开始降温，比然对大宗商品如石油、钢铁和各类其他资源等需求将下降，所有与这类资源供应的公司股价自然下跌；其次，这一年来黄金价格飙涨，是因应美元的贬值和通胀的预期。目前，全球最有可能发生通胀，又是大经济体的国家就只有中国。一旦中国控制了通胀，黄金价格的上涨便失去了一半的理由。而油价是用美元结算的，一旦控制住通胀，便会间接地稳定人民币汇价。由于目前人民币与美元直接挂钩，也就间接地导致美元趋于稳定，这就是消除金价上涨的另一大理由，并稳定了油价。
我想，如果中国经济过热的“欢宴”继续“喧嚣”的话，那么央行就要收“酒杯”了。如果降温的效果不明显的话，接下来央行很可能会学当年的格林斯潘，不断地连续加息。无论如何，目前宽松的货币政策将告一段落，这已达成了共识。
现在留给市场的一个疑问，就是中国会不会“提前”让人民币升值。之前市场普遍预期，人民币再度升值将出现于今年下半年。但由于 12 月份的出口数据异常强劲，加上本次的调整存款准备金率，许多经济学家预计央行可能更早开始人民币的升值进程。我个人认为，在房地产热消退之前，人民币升值的可能性不大。央行既然表明姿态要经济降温，首先，必须靠出口来替代房地产对经济的支撑，人民币升值将对出口业造成不利的影响；其次，中国房地产热中有一个很大的原因，是国际热钱预期人民币升值，而一旦这个预期成真，那就会刺激更多的热钱进入，那么央行对房地产降温的其他举措岂非白费了吗？！即使升值，最多也就微幅上调一两个百分点。
顺便看一下全球其他央行的动作。
前年，美国的兄弟加拿大，在美国金融海啸之际，眼看着危机已经殃及池鱼，房市下跌，失业率大幅上升，便立刻开始大幅度降低短期借贷利率，一直降至历史的最低位。于是，原来只能买得起30万房子的人，由于超低的浮动利率，突然能够“买得起”50万的房子了。于是，就像急症病人打了强心剂一般，加拿大的房市去年下半年开始止跌回升。最近，可能加拿大央行似乎突然领悟到，这不恰恰就是造成美国金融危机的原因吗？目前加拿大的经济只是和一个虚胖的病人一般。于是在上月宣布，不久就将升息，告诫百姓去银行贷款买房时，1 000万别忘记目前的超低利率是无法锁定的，而一旦升息，每月的供款额就将大幅上升。此话一出，立刻对加拿大的房市泼了一桶冷水。
在美国，尽管去年股市大好，华尔街的薪酬又创了历史新高，但实体经济依然一蹶不振，毫无起色。美联储也清楚的知道，再也不能继续大量注入资金了，并已决定在必要时收回之前注入系统的大量资金，否则就是在酝酿下一个金融危机。
这两年，日本由于美元贬值将20年来止步不前的经济进一步被拖下水。最近，日本央行有意继续加大救市力度，可能会以日元贬值、加大政府开支来刺激经济。
多国的央行，也许都在考虑是否或何时收“酒杯”了吧。
归根到底，“上帝的归上帝，凯萨的归凯萨”，各国央行的任何措施，都只是对经济的短期调节而已。金融危机最后还是得靠市场这支看不见的手解决。
从中国央行调整准备金率的事件可以看到，中国的经济能量不可小觑。想当年美联储格老一说话，全球倾听。现在中国央行一有动静，全球也都随之颤动了。
29．被转移给贷款者的信贷风险
原来银行在吃进大量的法拍屋后，还不会随便拍卖，因为卖得越低，房价越跌，银行的损失就越大。现在没有这层顾忌，不在乎了，有多少拍卖多少，反正亏的钱就由贷款人来偿付！
在北美，过去听说过，因为欠地税被政府告上法庭的，也听说过，因为还不出贷款被银行收回房产的，但很少听说为了不还贷款，而故意让银行收走房子的。可这几年，这种“战略性违约”，已然成了美国房奴弃房逃跑的一种趋势，令美国财政部慌了神。不料，我太太小玲昔日的同学阿丽，就成了企图弃房逃跑的房奴。
在疯狂购房潮的年月里，放款银行和贷款机构往往花言巧语，让买房人多多借钱变成房奴。他们的理论依据是：房子只会朝上涨，永远不会跌。如果丢了工作没钱供房子？怎么可能，到时候房子都涨了几万、几十万，拿到市场上一卖，钱就来了。怕浮动利息上扬月供增加？我们可以在利率上升之前让你 Refinance（重新融资，算出新的月供计划），肯定没问题！
阿丽就是在放贷银行的蛊惑下，靠一份会计工作的月薪，独自一人做起了房奴，她省吃俭用月月准时支付房贷。但是，次贷危机爆发之后，一批一批法拍屋上市拍卖，连带着她的房子也跟着掉价，最近她得知，她的公寓 “Underwater”（缩水）了，也就是说哪怕她卖掉公寓，还不够还银行的房贷。她计算过，在她周围租一套同样的公寓，比每个月向银行上交的按揭房贷更便宜，一个月可以存上1000美元，十多年下来没准可以省下一套房子钱。于是，阿丽从旁人那儿打听到做“逃跑房奴”的方法：与放贷银行达成协议，按每 10 万美元的贷款，交纳800美元的“完结手续费”，便可以当个成功的“逃跑房奴”。
但阿丽却没这么“幸运”，她那套公寓是 2006 年花 50 万美元贷款买下的。她没有注意到贷款文件里有一个附加条款，即使银行收回房子拿到市场去法拍，不足部分还是必须由借款人偿还。什么意思呢？就是说，当时，阿丽花 50 万美元买的公寓，现在跌到了 30 万，扣去首期5万，还欠银行 15 万美元。原本法拍之后由银行自负的 15 万美元亏损，被转移到了阿丽身上。
不还房贷，故意将房子扔给银行，便能一走了之？错！至少，2007 年以后就别想了！即使房子被法拍，欠银行多少就得还多少！
从阿丽想当“逃跑房奴”的故事，联想到2009年底美国发表的一组震憾人心的数据，大约有1/4的美国房主在缩水 。美国抵押贷款银行家协会透露，这样的家庭到 2010 年底，将达到 2 100 万户，只要有1/5的家庭放弃供款，不但银行及投资者将损失超过 4 000亿美元，房价也会因此继续朝下跌。因此，故意选择“战略性违约”的房主，被贴上了不道德的标签。
虽然“房奴弃房”行为不可取，但银行借贷者昧着良心随意放贷并收费，“创造”最大化的利润，领取高额薪水和奖金。一旦百姓无力归还房贷时，金融机构的坏资产便堆积如山，造成金融海啸后，必须用纳税人的钱去救市。这里就牵扯到“ Moral Hazard ”（道德风险——由于投保人可能不可靠所冒的风险）的专用术语。
“道德风险”一词原先是用在保险业的。房主购买了房子后，同时也向保险公司购买火灾保险，假如哪一天房子发生灾难性火灾，可以向保险公司索取房屋的全额赔偿。值得注意的是，如果发生火灾时，条件发生了变化，所保险的房子已经低于市场价格，也就是说房子跌价了，而保险公司却要支付比房价高的保险赔偿，这就产生了道德风险。这一术语后来被广泛地使用在各个领域。目前银行放贷也产生了道德风险。
大家对莎士比亚的剧作《威尼斯商人》并不陌生。15世纪的威尼斯有一位正直的商人安东尼奥，与高利贷犹太商人夏洛克对立。某日，安东尼奥为了成全好友的婚事向夏洛克借债。由于安东尼奥借钱给人从不收取利息，这就挡住了夏洛克的财路。为了报复，夏洛克也佯装不收利息，但若逾期不还，就要割下安东尼奥身上的一磅肉，目的是置安东尼奥于死地。不巧安东尼奥的商船失事，资金周转不灵无力偿还贷款，被夏洛克告上法庭。当然，在莎翁的笔下，夏洛克的阴谋破败了，最后搬起石头砸了自己的脚，因此而失去全部的财产。
尽管沙翁憎恨高利贷商人，但放贷要有抵押物历来如此，并受法律保护。放债人通常会给借款人设置用款的限制，借款人有时也不得不将自己大量的金钱放在同一个用途中，为的是给放债人一个很好的理由——避免亏损。但有时放贷人似乎忘记了这些借贷原则，借出大量的资金（比如次贷）。这些放款规则遭破坏的重要原因，就是道德风险的游戏在作怪：现在是纳税人，而不是银行担负放贷亏损。“房奴弃房”行为，更体现了整个社会道德风险已到了无可救药的边缘了。
阿丽的事情看，美国的房价不仅将进一步下跌，而且将加速下跌。因为，原来银行在吃进大量的法拍屋后，还不会随便拍卖，因为卖得越低，房价越跌，银行的损失就越大。现在没有这层顾忌，不在乎了，有多少拍卖多少，反正亏的钱就由贷款人来偿付！
