巴菲特之所以敢大胆出手，就好比打麻将，他将对方的底牌看得一清二楚。第一，“股神”透过政府间的层层关系，摸清政府将救助AIG（美国国际集团）。只要AIG不倒，高盛也必将屹立不倒。果不其然，当AIG拿到1800亿美元的政府救助资金后，立刻赔偿高盛129亿美元（高盛“下赌”40亿美元卖空抵押贷款相关证券）。其二，高盛也将从政府的救助资金里要到100亿美元。巴菲特深知，只要高盛喘过一口气，市场这元蛋糕还在，分割蛋糕的霸主却少了，他完全可以稳坐钓鱼台。
2009年7月24日，这天高盛的收盘价每股为164美元，巴菲特认购的优先股价值55亿美元，而普通认股权证购买的股票为32亿美元，再加上红利再投资4亿美元，总金额为91亿美元，扣去巴菲特当初投资的50亿，净利41 亿美元。仅仅一年不到，“股神”便为此项投资赚足111%的回报率。“股神”自己毫不掩饰对高盛的信心，他称：“我和高盛的关系可以追溯到1940年 。我关注这家公司很长时间了，我对高盛集团的状况和管理层的信心超过华尔街任何公司，他们对市场的时机把握最为出色。”当然啦，他如果不了解高盛与政府上层之间的关系，他怎么会如此大胆？
只有上帝能够洞察人间的一切！巴菲特虽不是上帝，可却能像上帝那样站在金字塔的顶端，洞察在他脚底下人们的一举一动，不称他“股神”也难。只要华尔街金字塔模式存在一天，这种血腥的掠夺就不会中止，世界也就得不到安宁。
股海浮沉
35．投机和投资的区别究竟在哪？
“投资的收益，是来自于投资物所产生的财富；而投机的收益，是来自于另一个投机者的亏损。”
初进华尔街时，对“Investment”和“Speculation”这两个词特别好奇。从字面上来看，前者是“投资”，后者是“投机”。但我留意到，有时同事们买进某个证券说是 investing，尽管有时买进相同的证券，却又说是 Speculating，令我感到困惑。我询问了一些同事有关个中的区别，他们回答不能令我满意，含含糊糊的，查阅了好些财经书籍，也不得其解。
第二年夏天，我所在的银行家信托做一个项目，请来了哈佛大学商学院的教授尤尼。逮着了机会，我请教了困惑我的问题。他笑道：“Good question，看来你在思考，那我就告诉你一个原则吧：‘投资的收益，是来自于投资物所产生的财富；而投机的收益，是来自于另一个投机者的亏损’，你慢慢体会吧，会得出答案的。”
有了这一原则，我渐渐明白了投资和投机的区别。最近几年，常有亲友对我说：“你写的文章我们都看了，也懂得了好些投资基础知识，你总是告诫说要投资不要投机，说投机和赌博没什么两样，但是投资和投机的区别究竟在哪里呢？”
借用尤尼教授的话：“Good question！”因为这个问题点到了个人理财的根子上。
现在人们都体会到理财的重要性。随着市场的金融化，市场上各类金融产品多如牛毛，除了最普通的股票之外，还有各种基金和各类金融衍生品。每个金融产品都号称自己是最佳的投资工具。而各种商品、特别是房子，更宣称是最佳的投资产品，号称房价只会升，不会降。这一现象体现在前些年的美国，这两年的中国。最近，黄金又被称为最佳的保值品。好像只要购买了这些商品，就是投资了。
其实，要区别投资和投机非常简单：如果你买入了一种金融产品，是准备以更高的价格卖出的话，比如低买高卖股票房子，那就是投机；如果你是指望这个产品能不停的产生收入，比如定期分得的利息分红、房租收入等，那才是投资。也就是说，投资和投机的根本区别，就在于你买入一种金融产品后，是从哪儿得到未来的收入。
由这个定义来判断，就非常容易分清什么是投资，什么投机。中国人最钟情买房子，那就拿买房子来举例。
假如你花100万买了一套公寓之后，再也不关心房价的涨跌，只是把公寓租出去，指望着租金给你带来稳定的回报，这个行为是投资。也就是说，你所投资的这一产品，能给你的未来带来了稳定而有保障的收益。如果出租的公寓每年收益为6万，扣去地税物业管理费1万，等于尽赚了5万，每年的投资回报率就是5%。但是购买了这套公寓后，每年的租金收入只有2万，再扣去地税和物业管理费，尽赚只有1万，比银行定期的利息都低，那这就是一个亏损的投资。如果明明知道买下房子出租带来的收益，肯定比银行的利息还要低，并非期待租金回报，只希望房价能上涨，等卖出去赚得差价，这样的购房行为就是投机了。
从上面这个例子中可以看出，同样是购买房子，可能是投资，也可能是投机。用金融上最简单一个比例租售比来衡量吧，1：150以下时（国内的情况不同，因为还没有征收房地产税，所以这个比例可到1：200）的购房行为属于投资，而超过这点则属于投机了。
不过，投资房地产有一条原则非常重要，那就是真正增值的只是土地，而不是房子本身。也就是说，如果购买了房子后，同时又拥有了土地，从长远来看是一种投资；而如果你购买的只是房子的使用权，并没有真正拥有土地，在这种情形下，即便你拥有了稳定的租金收入，从金融角度看，也只能视为投机行为。
再比如，你买入一个资深蓝筹股，像美国的电力公司，每个季度都分红，多年来其股息分红稳定在每年5%上下。如果对这支股票的价格涨跌毫不关心，只在乎它能带给你固定的股息分红，那就是投资行为。如果你买下一支高科技股，这个公司还没开始盈利，只有盈利的前景，你是寄希望于其股价上涨，你能低买高卖，那显然就是投机行为了。
对于大市的投入，也很容易区分投资和投机。例如，在2007年上半年，那时Fixed Income的债券收益率一般在6%到8%，而同期的股票分红率只有2%到4% ，如果你买固定收益债券就叫投资，而买股票就叫投机。因为按市场规律，这时股市应该下跌了。实际上，那时如果你那样做了，在这次金融海啸中则会毛发无损。009年年初，股票的普遍分红率升至7%到9%，而因为超低利率的关系，固定收益债券跌至1%到3%。这个时候，你如果购买股票，那就叫投资，而买债券反倒成了投机了。
购买黄金就更是一种投机行为。因为黄金本身非但不会带来固定的收益，而且还必须支付存在银行内的保管费；像古玩、名画、钻石、邮票这类商品也一样，因为这些东西本身都不会带来任何固定收益，要想获取收益，就只能期望以更高的价格卖出，这就符合了投机的基本定义。
为什么我们反复说，理财中要尽可能多投资，少投机，甚至不投机。从上面的例子中可以清楚地看到，投资注重收入，是可控的；而投机是不可控的，它和赌徒的行为本质是一样的。而由于信息的极其不对称，就像赌徒总是输给赌场那样，散户多半要输给庄家的。
这些道理说起来很简单，但真正做起来就非常不容易。因为羊群心理，人们多半喜欢追高杀低。所以，一般大众投机的多，真正投资的人却很少。这也就是普通散户为何赢少输多的真正原因！
希望这篇文章给大家带来启发，弄清楚自己理财时，究竟是在做投资，还是在投机！
36．股海翻腾四重境界
我最后一个发言：“老周，你这位仁兄虽然在一般情况下，能做到胜多输少，可显然尚未达到股海翻腾的最高境界：只赚不赔，永远赚钱！股海翻腾的真正要诀——是玩OPM（Other People"s Money）
前年底，从纽约回多伦多，临行前朋友们为我饯行。我这帮哥们儿不是博士就是硕士，几乎都在股市中扑腾了十几年，好几位还是华尔街“高手”。聊起来，三句不离本行，自然都和股市有关。那晚，大家你一言我一语，像开总结大会。
吴同学抢先发言：“十多年前，毕业了，上班了，手头有点儿闲钱了，听到周围的朋友都在炒股票赚钱，媒体也天天宣扬高科技时代到来了，新一轮牛市已经来临，机会千载难逢，说什么某某某几千元起家，几年炒出好几个亿。还有索罗斯一天赚10个亿，股神巴菲特成了世界首富，使人感觉股市就像个提款机。我没和老婆商量，手拿第一个红包5 000元一下子冲进股市。第一支股票刚买不到三天，就差不多跌了一半，赶紧卖了又换了几支股票，结果还是亏，几把玩下来钱也输得差不多了，只能告诉老婆大人第一年上班没有奖金。从此再也不敢碰股票。”吴同学是个“气管炎”，大家听后大笑。
这是典型的炒股第一境界：以为股市是个轻松发财之处。新手进股市一般都很懵懂，大多听信媒体的宣传，或受亲友的影响。就像第一次进赌场，听见老虎机“叮叮咚咚”地往外吐钱，便兴奋地以为人人在赢钱。于是，不知深浅一头扎进股市，见什么股票热，就买什么股票。但股市往往欺生，好些人很容易就亏损50%。而想要再赢回来，得要100%的回报率，如此高的回报率很具挑战性，连资深的基金经理都很难做到。
李同学第二个发言：“我也经历过你那个阶段，但我不信邪。我想，炒股一定是有方法的，一定要踏在前人的肩膀上才会有收获。我马上买了几本书，学股神巴菲特，用基础分析法研究股票的P/E值、分红率和公司的现金流。刚开始有点儿用，但赚得不多，选股的涨幅并不比定期存款高多少。后来听说我们散户学巴菲特有难度，炒股应该研究技术分析。我又买了几本书，把那些技术图形背得滚瓜烂熟。起先还真管用。有门儿！但往往刚赚了几笔，一个浪头打来，前面赚的钱都悉数返还。忙活这么多年最多打个平手，好像在为证券商打工（交交易费了）。”
这是典型的炒股第二境界：希望找到持股赚钱的操作方法。许多人在第一境界就被淘汰下来，就像那位吴同学，被蛇咬了一口，从此不敢下股海。像李同学那样不服输的大有人在，他们读书、研究股市的门道，基础分析、技术分析道道通，也不追高杀低了。碰上大势极好的时候，也能赚个几笔，便以为自己是巴菲特，感觉特别好。如果天不随人愿碰上大熊市，不信邪的再战江湖，反复拉锯。最后的结果和第一境界没多少分别。
周同学第三个发言：“老李，你真是书呆子，怎么相信书呢？谁会把赚钱的秘密告诉你，现在还有雷锋吗？有的书说要跟着大市走，上升时买进，下跌时就卖出；而有的书则说不能追高杀低，‘在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪’，到底听谁的？对股市必须全方位来看，社会、政治、经济再加上心理学，这点最重要。到了股市里就要跟着感觉走，我早就不信那些股票分析法了。我研究了一套独门绝技。这么些年来，输少赢多，在公司和周围亲友里有‘小股神’之称。要不是赶上百年不遇的金融危机，再炒几年我就可以金盘洗手，退隐江湖了。”
这位仁兄显然进入了炒股第三境界：赢多输少。少数富有天赋的人，如果对股票有了本质上的了解，并研究了心理、社会、政治、经济学等领域。从第二境界上升到第三境界，这些人，凭着对股海的特殊敏感，练就成股海的弄潮儿，就像冲浪高手，能顺着海浪上下起伏，赚多亏少。如若没有金融危机，还当真可以全身而退。
我最后一个发言：“老周，你这位仁兄虽然在一般情况下，能做到胜多输少，可显然尚未达到股海翻腾的最高境界：只赚不赔，永远赚钱！股海翻腾的真正要诀——是玩OPM（Other People"s Money）。在股海里单打独斗是不行的，早晚会失手。一定要做庄家来大的。这赚钱的事情传得最快，达到第三境界的人往往被别人当作股神，你还要靠媒体忽悠。‘股神’便可吸纳大量别人的资金，放手大胆地玩OPM。遇上牛市赚钱，就可以说自己本事大，名正言顺将账面利润的10%到20%揣进自己的腰包。遇上熊市亏损的时候，只要怪大市即可。他们自己非但不赔钱，3%的管理费照收不误。你看人家巴菲特、彼特林奇、索罗斯和罗杰斯那些‘神’人，他们每年的收入千万、上亿，甚至几十亿美元。他们是‘股神’吗，自然是啦。但他们还在玩自己腰包里的钱吗？早就不玩了，而是‘帮’别人‘投资理财’。就像医生给别人开刀心定得很，换了手术台上是他自己的亲人，马上手抖脚软。”
就像美国最大的私募基金Blackstone的CEO施瓦茨曼（Steve Schwarzman），尽管公司股价从上市之初每股31美元，下跌至目前（2009年8月28日）的13美元一股，当初的投资者损失了190亿美元，他2008年的薪酬依然高达7亿多美元！
玩“OPM”才是玩儿股票的最高境界，才能真正做到“宠辱不惊，看庭前花开花落；去留无意，望天边云卷云舒！”
