2004年1月，百度、胡润联合打造了“2003中国百富人气榜”；李彦宏则获得“京城十三新锐”的称号。
3月4日，中国手机服务供应商掌上灵通在美国纳斯达克首次公开上市，成为首家完成IPO的中国专业SP（服务提供商）。此后，TOM互联网集团、盛大网络、腾讯公司、空中网、前程无忧网、金融界、e龙、华友世纪和第九城市等网络公司在海外纷纷上市。中国互联网公司开始了自2000年以来的第二轮境外上市热潮。
4月1日，国务院信息化工作办公室发布《2003年中国互联网络信息资源数量调查报告》。报告显示，截至2003年12月31日，全国域名数为1187380个，网页总数为311864590个，在线数据库数为169867个。中国互联网行业的发展速度令世界瞩目。
此时，拓展海外市场已经成为Google重要的发展战略。2002年Google收入的21%来自海外，2003年，这个数字是26%。尽管，此时Google已经在众多国家立足，但在中文市场，Google却长期停滞不前。
对于中国这个庞大而特殊的市场，Google一直没有大动作。期间，Google邀请了多位世界上最权威的中国问题专家到其总部，就中国市场问题给Google提供咨询。
Google“‘面临艰难的选择，但是，没有谁能够在中国市场我行我素’”美国《连线》杂志创始人约翰·巴利特在其所着的《搜》一书中这样说。
Google公司全球发言人后来表示，海外市场(包括中国市场)的成功是Google全球市场的重要部分，中国作为全球第二大互联网大国更是尤为重要，但Google在海外市场运作经验不足，Google不希望承担因市场经验不足带来的风险。
就在Google面对中国市场踌躇不前的时候，百度却如鱼得水，规模进一步扩大，迁入位于中关村的理想国际大厦，开始步骤紧密地筹划美国上市事宜。
第三次募资
李彦宏在2003年底就筹备百度上市了。
当时，很多投资银行想做百度的承销商，经过竞标，百度最后选择了瑞士信贷第一波士顿、高盛作为主承销商。随后，投资银行派驻一批人进驻百度，协助处理上市筹备事宜的。为了写好招股说明书，筹备人员几乎每天都要开会，每天九点钟一直到晚上六点钟。当时，百度发展非常快，招股说明书里的很多数据每过一段时间就要更新。
2004年4月，百度进行内部拆股，以一拆二，所有员工的期权增加一倍。10多名在百度拥有股票却因各种原因离开百度的人，也先后被百度人力资源部用各种方法找回签署法律文件，追授拆分后的一倍股票。这10多名离开公司、甚至有的远在异国的原百度员工很难想到，有一天百度人力资源部会满世界找自己，更没有想到，第2年，他们手里的股票竟然爆涨，价值达上百万元美圆。
在百度积极筹备上市的过程中，公司决定在上市前进行第三轮融资。当时，百度的CFO还没有到位，为了顺利进行融资，百度需要一个财务顾问。百度CFO到位之前，这个财务顾问相当于代行百度的CFO职责。
李彦宏向一个财务顾问表达了自己的想法，但这个财务顾问此时并不看好百度，不太愿意到百度来做这个事情。这个财务顾问接触了很多百度人之后，觉得可以试试，这才决定帮百度做第三轮融资。财务顾问问李彦宏心目中的百度估值是多少？李彦宏说百度价值一亿五千万美金。一亿五千万美金？！财务顾问大为惊讶。因为百度2003年还处于亏损状态，以百度当时的财报来看，无论如何也算不出来这么高的估值。财务顾问决定继续了解这个让他惊讶的公司，他于是花几个月了解百度的情况，最终认可了李彦宏的看法。
百度开始按照1.5亿美金的估值募集资金。按照这个估值，百度第三轮融资的每股价格是六块多美金，而百度第一轮融资的时候每股价格是两毛多美金，第二轮融资每股是一块多美金。按照每股六块多美金计算，短短4年不到，百度的市盈率就暴涨了200倍。当李彦宏把这个估值告诉一些潜在投资人的时候，他们第一反应说，你疯了！怎么可能有200倍？！
对于这些潜在投资人的反应，李彦宏一点不紧张，他解释说，你不应该往后看，而要往前看，去判断百度一年、两年后的价值，而不是去看百度过去挣了多少钱。
尽管此次融资涉及数额巨大，牵涉投资者众多，PE值高达200倍，但融资过程相当快，谈判时间不过半年。李彦宏透露，“当时希望投资百度的并不止最后选定的这八家投资者。”
6月15日，百度宣布，包括美国前三大风险投资商之一的Draper Fisher Jurvetson(中文：德丰杰；以下简称DFJ)等八家风险投资机构对百度投资约1500万美元。
值得注意的是，此轮投资出现了Google的身影。Google与百度当时都没有透露此次交易的具体数额。后来李彦宏证实，Google的投资额为500万美元。
此前，雅虎以1.2亿美元的价格收购了香港搜索引擎公司3721。
由于两者的特殊关系，外界对Google以投资人的角色与百度合作猜测颇多。
外界很多人的第一反应就是：不可能，百度与Google是竞争对手，Google怎么会投资百度？两者怎么会合作呢？肯定是要划清界线的。
对此，李彦宏后来对记者说“界限我认为是划不清的。Google作为我们的一名股东，我们要努力的之带来回报；而作为我们的竞争对手，我们一定要超过Google，要做的比Google好。”在李彦宏看来，搜索产业潜力非常大，需要行业内的公司合作，一起将之做大。
有分析人士认为，Google这次参股百度，可能是在模仿雅虎的方式，通过收购3721，进军中国市场。不过，百度否认了这种说法，表示百度和Google两家公司今后会独立运作，不会走3721与雅虎合作的老路。
实际上，因为是竞争对手，百度不可能让Google大量注资，Google实际的投资只在该轮融资中占了2.6%。而百度只所以接受了Google的小额投资，主要是从提升百度自己的产品的角度考虑的。
李彦宏后来表示，不是Google选择百度，而是百度选择了Google。此时，百度已经确定了要在美国上市，美国人都对Google非常了解，但至少在百度上市之前，大多数美国人并不知道百度，别说深刻了解了，如果百度有Google这个股东，就会让美国人相信百度的确是非常优秀的，否则Google也不会来参股，这就间接证明了百度是最好的中文搜索引擎。
而业内人士分析认为，百度与Google两强携手旨在统一中文搜索市场。Google在单字节国度的搜索业务中一路领先，而百度却在双字节市场拥有相当大的实力。李彦宏承认：此轮融资后将在某个时间内拓展日文、韩文市场。他表示，技术是搜索服务厂商的立足之本，百度将以年度收入的10%投入技术研发。
2004年12月14日，百度公司举行了一个很隆重的欢送会，欢送会的主角是百度前CEO、此时的首席策略官徐勇。
徐勇声称自己是在百度融到包括Google在内的八家公司投资后开始有了辞职创业的想法，10月份已经在公司的会上向所有中层宣布。他认为成功是一个持续的过程和生活方式，是在尝试新的东西中体验的，而百度“进一步融资后已经步入一个相对稳定的发展时期，是自己离开的最好机会了”。
李彦宏表示：“徐勇先生在百度近五年的成功发展过程中起到了重要的作用，现在公司各方面已经进入良性的运营轨道，盈利情况越来越好，所以我们对他这一决定表示理解。他对百度各项业务的发展作出了重要贡献。我们相信他将在未来的发展中会取得更多成就。”
徐勇声称：“百度是我职业发展中一个非常重要的里程碑，我非常荣幸能够与百度总裁李彦宏先生以及所有员工一起，将百度打造成全球最大的中文搜索引擎。这是让我和所有百度人感到骄傲和自豪的事业。百度目前各项业务均保持着稳健且高速的成长，技术也一直保持全球领先的地位。我对百度的未来充满信心。”
2004年12月15日，徐勇正式离开百度。徐勇的离职发生在百度上市的前夜，这让外界免不了浮想联翩。
百度市场总监毕胜也在这年的7月初离开了百度。
找到了合适的CFO
一直在寻找合适的百度CFO的李彦宏，这个时候发现了一个合适的人选。
此人叫王湛生，英文名叫Shawn。沈阳人Shawn，1985年进入西北工业大学工业企业管理本科专业学习，1989年作为校工业企业管理专业的第一届毕业生以优异成绩毕业，前往美国深造，获得美国美洲大学（The American University）会计学硕士学位和美国西佛吉尼亚大学（West Virginia University）高等教育行政管理硕士学位。Shawn还是中国美国商会，香港美国商会，美国注册公共会计师协会（AICPA），数字中国联合会（e-China Alliances），欧美同学会商会等多个国际民间商业和文化交流机构的成员。
Shawn是美国及国际资本市场专家，多次参与协助高科技公司上市和大型国有企业股份制改造并上市的工作，曾在普华永道欧洲区和亚洲区做过9年的全面财务顾问，负责协助亚太地区，包括日本、韩国等国家与地区的企业进入国际资本市场尤其是美国资本市场上市、私募及跨国并购活动。
接到猎头公司电话的时候，Shawn的回答是NO。因为，当时猎头公司一开始没有说是哪家公司，只是告诉Shawn是一家非常有发展潜力的互联网企业。Shawn说如果你不仔细跟我讲是一个什么公司，我肯定不会去。此时，Shawn的身份是普华永道中国合伙人，作为全球范围内，最为着名的华人会计咨询师、投资专家，Shawn还任职中国证券监督管理委员会专职会计顾问，以及任职中国财政部会计准则委员会特聘会计准则咨询专家(兼职)。
Shawn2003年以优异的业绩，获得普华永道国际资本市场部的合伙人，而要获得这一资格，普华永道人一般要历12年之久，Shawn只用了九年时间。此时，Shawn的前途一片光明。
沟通几次后，猎头公司才告诉Shawn说是百度。Shawn在普华永道工作的时候专门做国际资本市场，主要服务高科技行业，对高科技企业比较了解，而Shawn本身就对互联网非常爱好。Shawn对百度其实还是有所了解的，他本身也是互联网的资深用户，了解搜索引擎，他十分看高中国经济的未来，知道中国搜索引擎一定会发展起来。
因此，当听说是百度的时候，Shawn马上说：“OK，我有兴趣考虑”。
2004年5月左右，猎头公司安排Shawn与李彦宏直接见面。接到与李彦宏见面电话的时候，Shawn马上要赶去飞机场，由于两人时间都很紧张，就选择在这个时候见面。没想到，两人一聊起来特别投机忘记了时间，当意识到Shawn还要赶飞机的时候，距离飞机起飞只有半个小时了。此时，Shawn距离机场有将近40分钟的路程，Shawn让司机冒险开快车，20分钟内把自己送到，最终Shawn幸运地赶上了飞机了。
虽然见面时间匆忙而短暂，但李彦宏给Shawn的印象非常深刻。在Shawn看来，李彦宏的个性非常鲜明，他的冷静、理智和坚韧，以及从骨子里透出来的志气是绝无仅有的。更让shawn吃惊的地方是，李彦宏虽然是技术出身，没有学过金融、投资；创业之前没有过企业管理经验，但李彦宏的商业嗅觉、商业意识异常敏锐，对商业机会的把握甚至优于一个非常有经验的投资银行家。
Shawn看中了百度，更看中了李彦宏。因此，在百度第三次融资结束的时候，Shawn做出了加盟百度的决定。
2004年9月，Shawn正式出任百度CFO。
此时，纳斯达克开始回暖，资本市场有人强烈建议百度立即借机上市。但Shawn与李彦宏商量后认为，公司从各方面讲，可以加快上市步伐，但目前上市不成熟。
转眼到了2005年，全球资本市场开始走低，而百度IPO却进入了倒计时，又有资本市场专家建议，现在上市，公司价值会被低估，不宜上市。而有不少跨国公司认为时机来了，上门希望以现金收购百度。但Shawn的回答是NO！
当时并不需要太多钱，但百度为什么要上市？
Shawn后来有过解释：第一，百度从事的搜索引擎和竞价排名业务模式，是一个革命性的业务模式，但是，要让资本市场明白并支持这个商业模式并不简单，给投资人讲“竞价排名”到底是什么，百度具体怎么做的。当时中国的互联网公司很多，但有的公司信誉不好，国际投资者对中国公司还是存在一定程度的不信任感的。百度可以借助上市消除国际投资人对公司的不信任感，获得长期支持。
第二，百度早期的投资，都是风险投资，风险投资讲究退出与回报，退出的方式有上市或者其他方式的股权转让。由于百度符合上市条件，那就选择上市了。
