（第一章）
一、单项选择题
1.C2.B3.B4.B5.D6.C7.D。
二、多项选择题
1.ABCD2.ABCD3.ABC4.ABC5.BCD6.ABCD。
三、判断题
1.×2.√3.×4.×5.√。
四、简答题
1.答：财务关系包括：
(1)企业与投资者之间的财务关系；
(2)企业与受资者之间的财务关系；
(3)企业与债权人之间的财务关系；
(4)企业与债务人之间的财务关系；
(5)企业与税务机关之间的财务关系；
(6)企业内部各单位之间的财务关系；
(7)企业与职工之间的财务关系。
2.答：财务活动是指资金的筹集、投放和使用、收回与分配等一系列财务行为。
财务活动的内容包括：资金的筹集；资金的投放和使用；资金的回收与分配。
3.答：(1)利润最大化没有考虑资金的时间价值；
(2)没有考虑所获利润与投入资本之间的关系；
(3)没有考虑所获利润应承担的风险因素；
(4)片面追求利润最大化往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。
4.答：(1)这一观点考虑了资金时间价值和风险价值因素；
(2)充分体现了对企业资产保值增值的要求；
(3)有利于克服企业短期利益行为；
5.答：财务管理的基本环节包括：财务预测、财务决策、财务预算、财务控制、财务分析。
（第二章）
一、单项选择题
1.A2.B3.A4.A5.D6.A7.B。
二、多项选择题
1.AC2.BD3.CD4.CD5.BC6.ABD7.ABCD8.AB9.ABCD。
三、判断题
1.√2.×3.×4.×5.×6.√7.√8.×9.√10.×。
四、计算分析题
1.解：1997年年初B设备投资额的终值为100000×(1+10%)2=121000元。
1997年年初各年预期收益的现值为20000×(1+10%)—1+30000×(1+10)—2+50000×(1+10%)—3=80539元。
2.解：此人每年末可提取的现金为20000×1/(P/A，6%，10)=20000×1/7.3601=2717元。
已知：P=50000，A=10000，i=8%，则(P/A，8%，n)=50000/10000=5查年金现值系数表在折现率为8%。
期数为7期的年金现值系数为5.2064>5。
期数为5期的年金现值系数为4.6229<5。
3.解：采用插值法计算A设备使用的年数为7+(5.2064—5)/(5.2064—4.6229)×(6—7)=6.6>6可见A设备至少应使用6.6年对企业来讲才合算，而其经济寿命只有6年，所以，必须选择B设备。
4.解：(1)计算三家公司的收益期望值：
E甲=0.3×40+0.5×20+0.2×5=23万元。
E乙=0.3×50+0.5×20—0.2×5=24万元。
E丙=0.3×80—0.5×20—0.2×30=8万元。
(2)计算各公司收益期望值的标准离差：
σ甲=(40—23)2×0.3+(20—23)2×0.5+(5—23)2×0.2=12.49σ乙=(50—24)2×0.3+(20—24)2×0.5+(—5—24)2×0.2=19.47σ丙=(80—8)2×0.3+(20—8)2×0.5+(—30—8)2×0.2=43.77(3)最后，计算各公司收益期望值的标准离差率：
q甲=12.49/23=0.54。
q乙=19.47/24=0.81。
q丙=43.77/8=5.47。
通过上述计算可知，作为稳健型的决策者，应选择甲公司进行投资。
（第三章）
一、单项选择题。
1.D2.D3.C4.A5.A6.B7.C8.D9.C10.C11.B12.D13.C14.B15.C16.C17.A18.D。
二、多项选择题
1.ABCD2.ABC3.BCD4.ABC5.AB6.AC7.ACD8.BCD9.BCD10.ABD11.AB12.ABCD13.ABC14.ABD15.BCD16.ABCD17.ABD18.AB19.AB20.ABD21.AB22.AD。
三、判断题
1.√2.×3.×4.√5.×6.×7.×8.√9.×10.×11.×12.×13.×14.×15.√16.×17.×。
四、计算分析题
1.解：(1)当市场利率为8%时的债券发行价格为。
债券发行价格=1000×(P/F，8%，5)+1000×10%×(P/A，8%，5)=1.079.87(元)。
(2)当市场利率为12%时的债券发行价格为。
债券发行价格=1000×(P/F，12%，5)+1000×10%×(P/A，12%，5)=927.88(元)。
2.解：该项贷款的实际利率=10%/(1—15%)×100%=11.76%。
或：该项贷款的实际利率=100×10%/100×(1—15%)×100%=11.76%。
3.解：(1)资产销售百分比=(6000+18000+28000+48000)/160000×100%=62.5%。
(2)负债销售百分比=(18000+12000)/160000×100%=18.75%。
(3)该公司对外界资金需求量为。
(200000—160000)×(62.5%—18.75%)—200000×10%×(1—60%)—4000=5500(元)
4.解：财务杠杆系数(DFL)={70/70—600×40%×10%—4/(1—33%)}=1.755.解：(1)边际贡献=(50—30)×10=200(万元)
(2)息税前利润总额=200—100=100(万元)
(3)复合杠杆系数={200/100—60×12%—10/(1—33%)}=2.19。
6.解：(1)计算利润无差别点：
(EBIT—600×12%)×(1—30%)—0/(50+100)=EBIT—(600+750)×12%×(1—30%)/100。
每股利润无差别点EBIT=342(万元)
(2)因为预期息税前利润400万元>EBIT，所以应选择增发债券筹措资金。
7.解：(1)债券成本=10%×(1—33%)/(1—2%)=6.84%。
(2)优先股成本=12%/(1—3%)=12.37%。
(3)普通股成本=12%/(1—5%)+4%=16.63%。
(4)综合资金成本为2000/5000×6.84%+800/5000×12.37%+2200/5000×16.63%=12.03%。
8.解：甲方案的加权平均资金成本为200/1000×9%+300/1000×10%+500/1000×12%=10.8%。
乙方案的加权平均资金成本为180/1000×9%+200/1000×10.5%+620/1000×12%=11.16%。
因为甲方案的加权平均资金成本小于乙方案，所以甲方案形成的资金结构最佳。
9.解：甲方案加权平均资金成本计算如下：
资金成本：银行借款资金成本=10%/(1—1%)×(1—30%)=7.07%。
债券资金成本=1000×12%/1020×(1—4%)×(1—30%)=8.6%。
普通股资金成本=400×20%/800×(1—6%)+5%=15.6%。
甲方案加权平均资金成本为180/2000×7.07%+1020/2000×8.6%+800/2000×15.6%=11.27%。
乙方案加权平均资金成本计算如下：资金成本：优先股资金成本=400×15%/600×(1—5%)=10.5%。
普通股资金成本=700×20%/1400×(1—6%)+5%=15.6%。
乙方案加权平均资金成本为600/2000×10.5%+1400/2000×15.6%=14.1%。
两方案加权平均资金成本均小于项目投资收益率，均为可行方案，甲方案为最优方案。
10.解：(1)边际贡献=20×(80—50)=600(万元)
(2)EBIT=600—200=400(万元)
(3)DOL=600/400=1.5。
(4)DFL=400÷(400—1200×12%)=1.5625。
(5)DTL=1.5×1.5625=2.34375。
11.解：边际贡献=10000×(50—25)=250000(元)
EBIT=250000—150000=100000(元)
DOL=250000/100000=2.5。
DFL=100000÷{100000—300000×12%—144000×10%/(1—40)}=2.5。
DTL=2.5×2.5=6.25。
12.解：(1)年初综合资金成本计算如下：
债券资金成本=8%×(1—40%)/(1—1%)×100%=4.85%。
优先股资金成本=10%÷(1—1%)×100%=10.1%。
普通股资金成本=12÷100×(1—1%)+3%=15.12%。
年初综合资金成本=4.85%×500/1500+10.1%×200/1500+15.12%×800/1500=11.03%。
(2)方案一，综合资金成本计算如下：
原债券资金成本=4.85%。
新债券资金成本=9%×(1—40%)/(1—1%)×100%=5.45%。
普通股资金成本=15÷100×(1—1%)+3%=18.15%。
优先股资金成本=10.1%。
方案一综合资金成本=4.85%×500/2000+5.45%×500/2000+10.1%×200/2000+18.15%×800/2000=10.845%。
方案二，综合资金成本计算如下：
原债券资金成本=4.85%。
优先股资金成本=10.1%。
新债券资金成本=5.45%。
原普通股资金成本=14÷100×(1—1%)+3%=17.14%。
新普通股资金成本=14÷120×(1—1%)+3%=14.78%。
方案二综合资金成本=4.85%×500/2000+10.1%×200/2000+5.45%×200/2000+17.14%×800/2000+14.78%×300/2000=11.84%。
方案一综合资金成本低于方案二的综合资金成本，应选方案一。
五、简答题
1.答：筹资的基本原则包括：规模适当原则、筹措及时原则、来源合理原则和方式经济原则。
2.答：吸收直接投资的优点包括：
(1)有利于增强企业信誉；
(2)有利于尽快形成生产能力；
(3)有利于降低财务风险。
吸收直接投资的缺点包括：
(1)资金成本高；
(2)企业控制权分散。
3.答：普通股筹资的优点包括：
(1)没有固定的股利负担；
(2)资金可永久使用；
(3)筹资风险小；
(4)能增加公司的信誉；
(5)能增强公司经营灵活性。
普通股筹资的缺点包括：
(1)资金成本较高；
(2)新股东的增加，导致分散和削弱公司控制权；
(3)有可能降低原股东的收益水平。
4.答：银行借款的信用条件包括：补偿性余额、信贷额度、周转信贷协议。
5.答：银行借款的优点包括：筹资速度快、筹资成本低和借款灵活性大；银行借款的缺点包括：筹资数额往往不可能太多、银行会提出对企业不利的限制条款。
6.答：(1)资产所有权形式上属于出租方，但承租方能实质性地控制该项资产，并有权在承租期内取得该项资产的所有权。
(2)融资租赁是一种不可解约的租赁，租赁合同比较稳定。
(3)租赁期长。
(4)出租方一般不提供维修、保养方面的服务。
(5)租赁期满，承租人可选择留购、续租或退还，通常由承租人留购。
7.答：融资租赁的形式包括：直接租赁、售后回租和杠杆租赁。
融资租赁的租金包括：租赁资产的价款、利息和租赁手续费。
8.答：资金成本的内容包括资金筹集费和资金占用费。
资金成本与资金时间价值的联系在于两者考察的对象都是资金。
两者的区别在于：一是资金成本既包括资金时间价值，又包括投资风险价值；二是资金时间价值是从投资者角度而言的，资金成本是从受资者角度而言的。
9.答：资金结构优化的方法包括：比较综合资金成本法、比较普通股每股利润法和误差别点法。
（第四章）
一、单项选择题
1.B2.C3.D4.C5.A6.B7.A8.B9.B10.B11.C12.A13.C14.C15.D。
二、多项选择题
1.ABD2.BCD3.ACD4.AC5.BD6.AC7.ABCD8.AC9.ABD10.BD11.AB12.AB。
三、判断题
1.×2.√3.×4.×5.×6.√7.×8.×9.√10.×11.×12.×13.×14.×15.×16.√。
四、计算分析题
1.解：(1)新设备的原始投资=90000(元)
旧设备的原始投资=20000(元)
新旧设备原始投资的差额=90000—20000=70000(元)
(2)新设备的年折旧=(90000—5000)/4=21250(元)
旧设备的年折旧=(20000—2400)/4=4400(元)
新旧设备的年折旧差额=21250—4400=16850(元)
(3)新设备的每年净利=500000—(325000+25000+21250)×(1—33%)=86262.5(元)
旧设备的每年净利=500000—(325000+4400)×(1—33%)=114302(元)
新旧设备每年净利的差额=86262.5—114302=—28039.5(元)
(4)新旧设备残值的差额=5000—2400=2600(元)
(5)新设备的净现金流量：
NCF0=—90000(元)
NCF1—3=86262.5+21250=107512.5(元)
NCF4=86262.5+21250+5000=112512.5(元)
旧设备的净现金流量：
NCF0=—20000(元)
NCF1—3=114302+4400=118702(元)
NCF4=114302+4400+2400=121102(元)
新旧设备净现金流量的差额：
ΔNCF0=—90000+20000=—70000(元)
ΔNCF1—3=107512.5—118702=—11189.5(元)
ΔNCF4=112512.5—121102=—8589.5(元)
(6)按差量分析法计算的净现金流量：
ΔNCF0=—90000+20000=—70000(元)
年折旧额差额=(70000—2600)/4=16850(元)
年利润差额=0—(25000+16850)×(1—33%)=—28039.5(元)
ΔNCF1—3=—28039.5+16850=—11189.5(元)
ΔNCF4=—28039.5+16850+2600=—8589.5(元)
2.解：由于甲、乙两方案项目计算期不同，应采用年回收额法进行决策：
甲方案年回收额计算如下：
甲方案NPV=40×(P/F，10%，2)+45×(P/F，10%，3)+50×(P/F，10%，4)—40—40×(P/F，10%，1)=40×0.8264+45×0.7513+50×0.6830—40—40×0.9091=24.6505(万元)
甲方案年回收额=24.6505/(P/A，10%，4)=7.7764(万元)
乙方案年回收额计算如下：
乙方案NPV=30×(P/A，10%，5)—80=30×3.7908—80=33.724(万元)
乙方案年回收额=33.724/(P/A，10%，5)=33.724/3.7908=8.8963(万元)
因为乙方案的年回收额大于甲方案的年回收额，所以，应选择乙方案。
3.解：(1)计算税后现金净流量。
(2)计算净现值。
净现值=1920×(P/F，10%，1)+2520×(P/F，10%，2)+(3720+600)×(P/F，10%，3)—6000=1920×0.909+2520×0.826+4320×0.751—6000=1071.12(元)
(3)计算回收期。
回收期=2+(6000—1920—2520)/4320=2.36年。
(4)由于净现值大于0，应该接受该投资项目。
4.解：(1)每年折旧=(15500—500)/3=5000(元)
第一年税后利润=20000+(10000+4000—5000)×(1—40%)=20600(元)
第二年税后利润=20000+(20000—12000—5000)×(1—40%)=21800(元)
第三年税后利润=20000+(15000—5000—5000)×(1—40%)=23000(元)
(2)第一年税后现金流量=(20600—20000)+5000=5600(元)
第二年税后现金流量=(21800—20000)+5000=6800(元)
第三年税后现金流量=(23000+20000)+5000+500=8500(元)
净现值=5600×(P/F，10%，1)+6800×(P/F，10%，2)+8500×(P/F，10%，3)—15500=5600×0.909+6800×0.826+8500×0.751—15500=1590.7(元)
5.解：因新旧设备使用年限不同，应考虑货币时间价值的年平均成本法比较二者的优劣。
继续使用旧设备的平均年成本：
每年付现操作成本的现值=2150×(1—30%)×(P/A，12%，5)=2150×0.7×3.6048=5425.22(元)
年折旧额=(14950—1495)÷6=2242.5(元)
每年折旧抵税的现值=2242.5×30%×(P/A，12%，3)=2242.5×30%×2.4018=1615.81(元)
