残值收益的现值=1750—(1750—14950×10%)×30%×(P/F，12%，5)=1750—(1750—14950×10%)×30%×0.5674=949.54(元)
旧设备变现收益=8500—8500—(14950—2242.5×3)×30%=8416.75(元)
继续使用旧设备的现金流出总现值=5425.22+8416.75—1615.81—949.54=11276.62(元)
继续使用旧设备的平均年成本=11276.62/(P/A，12%，5)=11276.62÷3.6048=3128.22(元)
更新设备的年平均成本：
购置成本=13750(元)
每年付现操作成本现值=850×(1—30%)×(P/A，12%，6)=850×(1—30%)×4.1114=2446.28(元)
年折旧额=(13750—1375)÷6=2062.5(元)
每年折旧抵税的现值=2062.5×30%×(P/A，12%，6)=2062.5×30%×4.1114=2543.93(元)
残值收益的现值=2500—(2500—13750×10%)×30%×(P/F，12%，6)=2500—(2500—13750×10%)×30%×0.5066=1095.52(元)
更新设备的现金流出总现值=13750+2446.28—2543.93—1095.52=12556.83(元)
更新设备的年平均成本=12556.83/(P/A，12%，6)=12556.83/4.1114=3054.15(元)
因为更新设备的平均年成本低于继续使用旧设备的平均年成本，故应更新设备。
6.解：(1)甲方案：
年折旧额为30000÷5=6000(元)初始投资30000元。
5年内每年现金流量=(15000—5000—6000)×(1—40%)+6000=8400(元)
乙方案：
年折旧额为(36000—6000)÷5=6000(元)
5年内的现金流量估计所示：
(2)净现值：
NPV甲=8400×(P/A，10%，5)—30000=1843(元)
NPV乙=—39000+8181.82+7289+6491.36+5778.29+10729.5=—530.03(元)
(3)现值指数：
甲方案=(1842+30000)/30000=1.06。
乙方案=(—529.75+36000)/36000=0.99。
(4)内含报酬率：
甲方案：NPV=8400×(P/A，r，5)—30000。
r=12%时，NPV=290.32。
r=14%时，NPV=—1162。
运用插值法可得内含报酬率(IRR)=12.4%。
同理，乙方案的内含报酬率(IRR)=9.52%。
(5)应选用甲方案。
7.解：购置时年折旧=(50000—5000)/5=9000(元)
购置时成本现值为50000—9000×40%×(P/A，10%，5)—5000×(P/F，10%，5)=33248.62(元)
租赁时的成本现值为12000×(1—40%)×(P/A，10%，5)=27293.76(元)
由于购置的成本现值大于租赁的成本现值，所以，应该租赁。
8.解：NPV=—15500+6000×(P/F，18%，1)+8000×(P/F，18%，2)+10500×(P/F，18%，3)=1720.9(元)
计算内含报酬率：
当i=20%时：
NPV=—15500+6000×(P/F，20%，1)+8000×(P/F，20%2)+10500×(P/F，20%，3)=1131.35(元)
当i=28%时。
NPV=—15500+6000×(P/F，28%，1)+8000×(P/F，28%，2)+10500×(P/F，28%，3)=—922.6(元)
采用内插法计算的IRR=24.41%。
由于NPV=1720.9大于零，IRR=24.41%大于18%，所以，方案是可行方案。
9.解：ΔNCF0=25000—10000=15000(元)
ΔNCF1—5=7400—3000=44000(元)
ΔNPV=4400×(P/A，10%，5)—15000=1679.52(元)
所以应选择乙方案。
五、简答题
1.答：现金流量是指投资项目在其计算期内，因资本循环而引起的现金流入和现金流出增加的数量。现金流入量包括：营业收入、固定资产变价收入、回收流动资金和其他现金流入量。现金流出量包括：建设投资、垫支的流动资金、付现成本、各项税款和其他现金流出量。
2.答：现金流量的假设包括：
(1)项目投资的经营期与折旧年限一致假设；
(2)时点指标假设；
(3)确定性假设；
(4)投资项目类型假设；
(5)财务可行性假设；
(6)全投资假设；
(7)建设期投入全部资金假设。
3.答：(1)沉落成本；
(2)机会成本；
(3)对公司其他部门的影响；
(4)对营运资金的影响。
4.答：项目投资评价的静态指标包括：投资利润率和投资回收期指标。
项目投资评价的动态指标包括：净现值法、净现值率法、现值指数法和内部收益率法等指标。
5.答：净现值法的优点有：
(1)考虑了资金时间价值较合理地反映了投资项目真正的经济价值；
(2)考虑了项目计算期的全部现金净流量，体现了流动性与收益性的统一；
(3)考虑了投资的风险性。
净现值法的缺点有：
(1)不能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，当各项目投资额不等时，仅用净现值法无法确定投资方案的优劣；
(2)净现金流量的测量和折现率的确定比较困难；
(3)净现值法计算麻烦且较难理解和掌握。
6.答：内含报酬率法的优点是非常注重资金时间价值，能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平且不受行业基准收益率高低的影响，比较客观。但该指标的计算过程十分麻烦，当经营期大量追加投资时，又有可能导致多个内含报酬率出现，或偏高或偏低，缺乏实际意义。
7.答：互斥方案对比和选优内容如下：
(1)如果投资额相同且项目使用期相等的互斥方案比较决策，可以选择净现值或内含报酬率大的方案作为最优方案。
(2)如果投资额不等而项目使用期相等的互斥方案比较，可选择差额净现值法或差额内含报酬率法来评判方案的好坏。
(3)如果投资额与项目使用期都不相同的互斥方案比较决策，可采用年回收额法，即计算年均净现值，哪个方案的年均净现值大，哪个方案就最优。
（第五章）
一、单项选择题
1.C2.A3.B4.C5.D6.A7.B8.B9.D10.D11.A12.B。
二、多项选择题
1.AC2.ABCD3.ACD4.BCD5.ABC6.ABD7.BC8.AD9.ABC。
三、判断题
1.×2.×3.×4.×5.√6.√7.√8.√9.√10.×11.×。
四、计算分析题
1.解：(1)市场风险报酬率=13%—7%=6%。
(2)必要收益率=7%+0.8×(13%—7%)=11.8%。
由于预计报酬率大于11.8%，可以进行投资。
(3)16%=7%+β×(13%—7%)则β=1.5。
2.解：股票的价值=8×(1+4%)/(12%—4%)=104(元)
3.解：投资收益率=(900—850)+1000×8%/850×100%=15.29%。
4.解：(1)β=1.8×50%+1.5×30%+0.7×20%=1.49。
(2)RF=1.49×(15%—12%)=4.47%。
5.解：(1)A，B公司的期望报酬率分别为：
A公司：KA=40%×0.2+20%×0.6+0%×0.2=20%。
B公司：KB=70%×0.2+20%×0.6+(—30%)×0.2=20%。
(2)A.B公司的标准离差分别为A公司(40%—20%)2×0.2+(20%—20%)2×0.6+(0—20%)2×0.2=12.65%。
B公司(70%—20%)2×0.2+(20%—20%)2×0.6+(—30%—20%)2×0.2=31.62%。
(3)由上可知：A公司标准离差小于B公司，而标准离差越小，说明风险越小，因而，应选A公司。
6.解：该项投资收益率应采用逐次测试法计算：
当i=20%时，折算的现值为：
0.3×200/(P/F，20%，1)+0.5×200/(P/F，20%，2)+0.6×200/(P/F，20%，3)+200×4/(P/F，20%，3)=60×0.8333+100×0.6944+120×0.5787+800×0.5787=651.842>600。
当i=24%时，折算的现值为：
0.3×200/(P/F，24%，1)+0.5×200/(P/F，24%，2)+0.6×200/(P/F，24%，3)+200×4/(P/F，24%，3)=60×0.8065+100×0.6504+120×0.5245+800×0.52457=595.97<600。
说明该项投资的投资收益率在20%—24%之间，采用插值法计算该项目的投资收益率为i=20%+(651.59—600)/(651.59—595.97)×4%=23.71%。
五、简答题
1.答：政券投资的目的主要有：
(1)获取高于银行存款的投资收益；
(2)为了积累发展基金或偿债基金，满足未来的财务需求；
(3)满足季节性经营对现金的需求；
(4)为了控制相关企业，增强企业竞争能力；
(5)获取较长时期的投资收益。
2.答：证券投资的风险主要有：
(1)违约风险；
(2)利息率风险；
(3)购买力风险；
(4)流动性风险；
(5)期限性风险。
3.答：(1)宏观经济因素分析，包括：①经济增长分析；②通货膨胀分析；③经济景气分析；④利率分析。
(2)行业分析，包括：①行业的竞争程度分析；②行业的生命周期分析。
(3)企业经营状况分析，包括：①企业竞争能力分析；②企业盈利能力分析；③企业营运能力分析；④企业偿债能力分析。
4.答：(1)债券投资的优点包括：
①安全性高；②收入稳定性强；③流通性强。
(2)债券投资的缺点包括：
①无经营管理权；②购买力风险大。
5.答：(1)股票投资的优点包括：
①投资收益高；②购买力风险低；③拥有经营控制权。
(2)股票投资的缺点包括：
①求偿权居后；②价格不稳定；③收入不稳定。
6.答：证券投资组合的策略有：保守型策略、冒险型策略和适中型策略。
证券投资组合的方法有：
(1)选择足够数量的证券进行组合；
(2)把不同风险程度的证券组合在一起；
(3)把投资收益呈负相关的证券放在一起。
（第六章）
一、单项选择题
1.B2.A3.C4.D5.A6.C7.A8.B9.B10.A11.D12.A13.A14.B。
二、多项选择题
1.ABCD2.ACD3.BCD4.ABD5.ABC6.ABC7.ABCD8.AB9.CD10.ABD11.AC12.ABCD13.ACD14.BD15.ABC16.ABC17.ABCD18.ABCD。
三、判断题
1.×2.√3.×4.×5.√6.√7.√8.×9.×10.×11.×12.×13.√14.×15.×16.×17.√。
四、计算分析题
1.解：(1)保本储存天数=(毛利—固定储存费—销售税金及附加)/每日变动储存费=(150—120)×100—2000—400/100×120×(0.144÷360+0.003÷30)100(天)
(2)保利储存天数=(150—120)×100—2000—400—100×120×3%/100×120×(0.144÷360+0.003÷30)=40(天)
(3)亏损300元，可视同目标利润为—300元，则亏损300元的实际储存天数为(150—120)×100—2000—400—(—300)/100×120×(0.144÷360+0.003÷30)=150(天)
2.解：根据所给资料计算各方案的相关总成本：
TC(甲)=3000+15000×10%+8500=13000(元)
TC(乙)=3000+25000×10%+4000=9500(元)
TC(丙)=3000+35000×10%+3500=10000(元)
TC(丁)=3000+45000×10%+0=7500(元)
可见，丁方案的现金总成本最低。因此，丁方案即持有45000元现金最好。
3.解：(1)最佳现金持有量=2×250000×500/10%=50000(元)
(2)最低现金管理总成本=2×250000×500×10%=5000(元)
转换成本=250000÷50000×500=2500(元)
持有机会成本=50000÷2×10%=2500(元)
(3)有价证券交易次数=250000÷50000=5(次)
有价证券交易间隔期=360÷5=72(天)
4.解：应收账款周转率=360/4=90(次)
应收账款平均余额=450/9=50(万元)
维持赊销业务所需资金=50×70%=35(万元)
应收账款机会成本=35×12%=4.2(万元)
5.解：(1)乙材料的经济进货批量=2×6000×30/9=200(公斤)
(2)经济进货批量下的总成本=2×6000×30×9=1800(元)
(3)经济进货批量下的平均占用资金=200×15/2=1500(元)
(4)年度最佳进货批次=6000/200=30(次)
6.解：列表如下：
通过计算可见，方案B的信用成本后的收益(801.94万元)大于方案A的信用成本后的收益(774.60万元)，因此，应选择B方案。
7.解：列表如下：
因为B方案收账总成本比方案A的低，因此，应选择方案B。
8.解：A方案：
增加的收益=24000×(1—75%)=6000(元)
增加的机会成本=24000/360×(40%×10+60%×30)×75%×9%=99(元)
增加的坏账费用=24000×3%=720(元)
增加的现金折扣成本=24000×40%×2%=192(元)
增加的损益=6000—99—720—192=4989(元)
B方案：增加的收益=28000×(1—75%)=7000(元)
增加的机会成本=28000/360×(50%×10+50%×40)×75%×9%=131.25(元)
增加的坏账费用=28000×4%=1120(元)
增加的现金折扣成本=28000×50%×2.5%=350(元)
增加的损益=7000—131.25—1120—350=5398.75(元)
因此，应变更信用条件，应采用B方案。
五、简答题
1.解：营运资金的特点有：流动性、继起性、并存性和补偿性。
营运资金管理的要求包括：
(1)合理确定并控制流动资金的需要量；
(2)合理确定流动资金的来源构成；
(3)加快资金周转，提高资金效益。
2.解：企业置存货币资金的原因是为了满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。
企业置存货币资金的成本通常包括：机会成本(即持有成本)、转换成本、短缺成本和管理成本。
3.解：应收账款的作用主要有：1)促进销售；2)减少存货。
应收账款的成本包括：机会成本、管理成本和坏账成本。
4.解：应收账款的信用政策是指应收账款的管理政策，包括：信用标准、信用条件和收账政策。其中：信用条件又包括信用期限和现金折扣等。
5.解：存货的作用主要有：
(1)防止停工待料；
(2)适应市场变化；
(3)降低进货成本；
(4)维持均衡生产。
与存货有关的成本包括：存货取得成本、存货储存成本和缺货成本。
（第七章）
一、单项选择题
1.C2.B3.A4.B5.B6.C7.D8.B9.B10.A11.C。
二、多项选择题
1.ABCD2.ABD3.CD4.AB5.BD6.AB7.CD8.ABC9.ABC10.ABCD。
三、判断题
1.√2.×3.×4.×5.×6.√7.×8.×9.×10.√11.√12.×13.√14.×。
四、计算分析题
1.解：(1)新增项目需增加的权益资金=250×58%=145(万元)
该公司可发放的股利额=200—145=55(万元)
(2)每股股利=55/100=0.55(元)
2.解：(1)该公司共发放股票股利=400×10%=40(万股)
发放股票股利后普通股金额为：(4000+40×10)=4400(万元)
发放股票股利后盈余公积为：2000(万元)
发放股票股利后资本公积为：(2000+40×8)=2320(万元)
发放股票股利后未分配利润为：(10000—40×18)=9280(万元)
股东权益总额为：18000(万元)
(2)发放股票股利后的每股市价=18/(1+10%)=16.36(元)
(3)发放股票股利前每股盈余=800/400=2(元)
发放股票股利后的每股盈余=2/(1+10%)=1.82(元)
3.解：(1)2002年股利支付率=200/800×100%=25%
按固定股利支付率2003年支付的股利额=1200×25%=300(万元)
(2)2003年投资所需权益资金=1000×45%=450(万元)
2003年可发放的股利=1200—450=750(万元)
五、简答题
1.答：利润分配的原则包括：
(1)自主经营，自负盈亏原则；
(2)依法分配原则；
(3)兼顾各方利益原则；
(4)投资与收益对等原则；
(5)分配与积累并重原则。
